平安证券-光环新网-300383-毛利率稳步提升，新增产能利用率爬坡或超预期-181025

《平安证券-光环新网-300383-毛利率稳步提升，新增产能利用率爬坡或超预期-181025（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-光环新网-300383-毛利率稳步提升，新增产能利用率爬坡或超预期-181025（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事项：
        公司发布2018年前三季度业绩报告，实现营业收入44.8亿元，同比增长55%；归母净利润4.8亿元，同比增长46%。
        平安观点：
        Q3  业绩环比快速增长，增长率录得双位数：Q3  单季，公司实现营业收入17  亿元，环比增长17.7%，与Q2  的8.1%相比，提升9.6  个百分点；归母净利润1.8  亿元，环比增长19%，与Q2  的12%相比，提升7  个百分点。
        毛利率稳步提升，新增产能利用率爬坡或超预期：根据公司披露的科信盛彩2017  年的机房利用率情况以及我们行业调研情况，科信盛彩目前的机房利用率还不到50%。与此同时，在考虑公司今年投放了上海嘉定数据中心这个前提下，科信盛彩并表后应该会大幅拉低公司毛利率。但是，公司前三季度毛利率达到了20.35%，相比去年同期提升了约1.73  个百分点。我们认为，主要原因是上海嘉定数据中心的利用率爬坡速度较快，至少已经超过60%，大幅超过市场预期。从侧面说明，客户需求正在快速提升。
        主营业务增长仍具有较强潜力：目前公司未投放市场的数据中心机柜资源大约为20000  个，略低于公司目前已经投放市场的机柜数量。这些机柜均位于北京市，属稀缺资源。我们认为，公司主营业务增长仍具有较强潜力。
        投资建议：我们维持之前的经营业绩预测值。2018  年-2020  年，公司归母净利润为6.7  亿元、10.2  亿元和14.0  亿元，对应EPS  为0.45  元、0.68元和0.94  元。维持公司“推荐”评级。
        风险提示：1、若是机架建设进度不及预期，将使公司错过快速增长的市场需求，从而影响公司主营业务收入；2、若是同行采取降价策略来获取客户，公司也有可能被迫降价来应对竞争，从而影响公司云计算业务收入；3、公司与亚马逊还未就中国区AWS  业务的分成模式达成一致性协议，因此，业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。