华金证券-法兰泰克-603966-三季度营收与利润平稳增长，现金流表现优异-181025

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        投资要点
        营收与利润平稳增长，三季度经营性现金流净额创新高：公司前三季度实现营收5.15  亿元，同比增长21.89%；实现归母扣非净利润4378  万元，同比增长19.28%；前三季度毛利率24.42%，环比微幅增长0.71pct；预收款达2.23  亿元，同比增长110%，体现良好的新签订单水平；经营性现金流净额达5740  万元，创2016  年以来单季最高水平。
        收购欧洲起重机高端品牌，加速全球化品牌运营：公司拟收购Voithcrane，特种起重机及物料搬运领域对公司欧式起重机产品形成较好的互补。Voithcrane  盈利能力出色，2017-2018  年没有银行负债，EBITDA  达19%，净利率达13.2%。公司通过本次收购将进一步强化在智能制造领域的布局，快速获得国际领先的自动化、智能化物料搬运解决方案的研发和制造技术，向客户提供全球领先的智能化装备，引领国内物料搬运行业的智能化升级。
        主营业务稳中有升，海外市场拓展加快：受益于制造业的整体复苏，公司2017  年以来营收和利润均呈现稳步增长态势。公司凭借领先的产品解决方案，公司产品还获得海外客户认可，2017  年海外市场全年实现销售同比增长32.44%。公司是国内欧式起重机行业龙头，将持续受益“一带一路”战略带来的机遇，海外市场影响力逐步提升。
        投资建议：我们预测公司2018-2020  年营业收入分别为7.83  亿元、12.46  亿元、14.81  亿元；净利润分别为0.84  亿元、1.45  亿元、1.80  亿元；EPS  分别为0.40元、0.69  元、0.85  元，对应2019  年动态市盈率11  倍，维持  “增持-A”评级。
        风险提示:  宏观经济周期波动风险；原材料价格波动影响盈利能力；下游行业市场低迷造成需求下降等。