民生证券-宏观研究：专项附加扣除力度大，整体相当于二次减税-181019

《民生证券-宏观研究：专项附加扣除力度大，整体相当于二次减税-181019（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-宏观研究：专项附加扣除力度大，整体相当于二次减税-181019（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        周末（8  月20  日）国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》（以下简称办法意见稿），备受关注的教育、养老、住房等专项附加扣除揭开面纱，此前中央高层一直强调的“更大规模减税”获得印证。对此我们的点评如下：
        消费下行有压力，个税改革正当时
        居民收入增速不及GDP，消费动力亟需释放。今年二季度以来，衡量居民消费的重要月度指标-社会消费品零售总额增速呈现下行压力。虽然7-9  月份社零名义增速逐月提高（8.8%、  9.0%、9.2%），但实际增速仍处于下行通道。消费增长动力的疲软与居民收入增长乏力关系密切。从前三季度城镇居民人均可支配收入看，无论是名义增速还是实际增速（5.7%，7.9%），均低于GDP（6.7%，9.7%）。
        另一方面，与居民可支配收入增速下降形成对比的，则是财政收入中个人所得税增速的高增长。2015-2017  年我国个人所得税收入增速分别为16.8%、17.1%和18.6%，整体呈上升趋势，且明显高于居民可支配收入的增长。2018  年前9  月个人所得税累计同比进一步攀升至21.1%，起征点调整相对滞后是主因。
        新个税体现分配公平原则，引入专项附加更为灵活
        本轮税改引入了更加灵活的专项附加扣除项，充分注意到了我国社会当中诸如养老、教育、住房、医疗等特殊的结构性矛盾，体现了税收公平原则。将潜在应纳税人口减少约2  亿人，约新增1.23  亿城镇就业人口不用纳税。另外，专项附加扣除让实际起征点平均上移1300  元左右，等同于第二次减税。如果考虑到五险一金的平均缴费率约为22.2%（养老8%，医疗2%，失业0.2%，公积金12%），则月收入在8000  元、年收入在10  万元左右的居民将不需再纳税个人所得税。
        减税幅度或超预期，对名义GDP拉动约0.27百分点
        按照财政部口径，本轮个税改革一年税负减少3200  亿元，而根据我们的测算，专项附加扣除让实际起征点平均上移1300  元左右，等同于第二次减税，考虑专项附加扣除影响的减负幅度有可能达到4800  亿元左右；将直接拉动居民消费2400~3600亿元，拉动明年名义GDP0.27~0.40  个百分
        风险提示：
        经济下行超预期，地产投资韧性不强，扩内需效果不及预期，出口不确定性