国信证券-恒生电子-600570-2021年半年报点评：业务持续成长，营收利润均接近预告上限-210826

《国信证券-恒生电子-600570-2021年半年报点评：业务持续成长，营收利润均接近预告上限-210826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-恒生电子-600570-2021年半年报点评：业务持续成长，营收利润均接近预告上限-210826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

营收和利润均接近预告上限公司上半年营收20.5亿（+26.7%），归母净利润7.2亿（+108.1%），扣非3亿（+4.6%）。

单二季度实现营收13亿（+17.6%），归母净利润5.5亿（+40.6%），扣非2.6亿（+2.3%）。

公司此前预告，21H1营收、归母净利润、扣非归母增速区间分别为14%到29.7%，92%到104%、-6%到0%，中报数据均接近预告上限。

公司毛利率下降2pct，研发费用率增加3.7pct：毛利率的下降主要系扩增了定制化开发业务，研发费用的增长主要系技术人员增加所致。

公司现金流净额为-7.8亿（-62.3%），主要是因为员工支付薪酬同比增加及应收账款有所增加。

业务景气度高企，成长空间依旧广阔公司业务依旧维持较高的景气度：1）金融改革持续深化，公募Reits发行、公募投顾试点扩容、上交所推出独立债券系统等都给公司带来业务增量；2）在自有产品线层面，UF3.0新签一家客户，新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0新签多家客户，O45产品在银行理财子领域实现了核心客户重点覆盖，并有望在年内推动一家正式上线。

这些业务的进展都为公司打开了未来成长空间。

竞争优势依旧，金融科技航母呼之欲出公司保持高研发投入，21H1公司投入研发8.3亿，以此保持在业内的绝对竞争优势。

同时，公司有望打造金融科技航母公司，开启新一轮增长曲线，不仅新增多个产品线，包括保泰科技进军保险资产端业务系统、LightDB进军金融领域数据库、PMS投资组合系统、与Finastra合作开发资金交易系统、入股N2N布局东南亚市场等，还为重点金融客户提供定制化开发业务，加强和客户的业务粘性。

风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计2021-2023年归母净利润14.90/17.70/20.83亿元，同比增速12.8%/18.8%/17.6%；摊薄EPS为1.02/1.21/1.43元，当前股价对应PE为55.9/47.0/40.0x。

公司为金融科技龙头，维持“买入”评级。