安信证券-生物股份-600201-随猪OA苗上市，三季度收入显著上升-181025

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        ■事件：2018  年10  月25  日，公司发布三季报：报告期内实现14.32  亿元，同比增长8.09%；归属于上市公司股东净利润为6.81  亿元，同比下降-0.23%。
        ■我们的分析和判断：
        1.  猪口蹄疫OA  苗上市，三季度收入显著提升。根据中国兽药信息网数据，目前国内获得猪口蹄疫OA  苗生产批文的企业只有中农威特，公司作为国内第二家取得生产批文的企业，有望加强公司口蹄疫疫苗龙头的市场地位，三季度公司收入显著上升：2018  年第三季度公司实现营业收入6.7  亿元，同比上升17.43%；实现归母净利润3.22  亿元，同比上升8.99%。上半年猪价下行令公司疫苗销售承压，随着三季度猪价回升及猪OA二价苗上市，公司口蹄疫产品销售有望稳步增长。
        2.  回购股份彰显供公司信心。根据公司公告，自回购方案通过股东对审议起6  个月，公司将以集中竞价方式回购金额不低于1  亿元、不高于3  亿元的股份，本次回购的主要目的为维护股价、传递公司成长信心。2018  年6  月公司公告主要高管将在未来6  个月内增持公司股份，根据本次回购公告，副总裁张竞、董事会秘书尹松涛已增持8  万股。根据中国兽药信息网数据，目前国内获得猪口蹄疫OA  苗生产批文的企业只有中农威特，公司作为国内第二家取得生产批文的企业，有望加强公司口蹄疫疫苗龙头的市场地位、修复业绩。
        我们认为公司在悬浮培养及纯化技艺领域处于领先地位，有望运用到公司及辽宁益康现有产品线上，通过提升现有产品质量，进一步提高公司的竞争力，促使公司由口蹄疫疫苗单品拉动逐渐向多品类齐头并进发展，此时公司回购股份、主要管理层计划增持、第一大股东及管理层承诺未来一年内不减持均彰显了公司对未来成长的信心！
        3.  研发投入持续提升，新产品储备丰富。根据公司公告，2017  年公司研发投入占比9.08%，同比上升3.04pct，研发投入持续提升。根据2017  年年报，鸭坦布苏病毒病灭活疫苗（HB  株）、羊快疫、猝狙、羔羊痢疾、肠毒血症三联四防灭活疫苗报告期内获得生产文号，鸡新城疫、禽流感（H9  亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗（La  Sota  株+SZ  株+rVP2  蛋白）2018  年1  月获得生产文号；猪流感二价灭活疫苗（H1N1  LN  株+H3N2  HLJ  株）、山羊传染性胸膜肺炎灭活疫苗（山羊支原体山羊肺炎亚种C87001  株）等获得新兽药证书。公司新产品储备丰富：猪伪狂犬疫苗2018  年年初上市，预计2018  年处于推广期、2019  年有望放量！
        ■投资建议：我们预计公司2018  年-2020  年的净利润分别为9.79  亿元、12.19  亿元、14.84  亿元，对应EPS  分别为0.84/1.04/1.27  元；给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为20  元。
        ■风险提示：市场苗推广不达预期，猪价下行风险，新产品上市不达预期。