太平洋证券-诺力股份-603611-三季度业绩稳健增长，无锡中鼎成长确定性高-181025

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        事件：公司发布三季报，前三季度公司实现收入  18.18  亿，同比增长19.38%，净利润1.55  亿，同比增长29.70%。
        公司控股子公司无锡中鼎与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统，合同金额3.00  亿。
        三季度业绩稳健增长，毛利率稳中有升：2018Q1-Q3  公司实现收入18.18  亿，同比增长19.38%，净利润1.55  亿，同比增长29.70%，其中2018Q3  实现收入6.21  亿元，同比增长17.80%，净利润5939  万元，同比增长4.51%，业绩稳健增长。2018Q1-Q3  公司毛利率为24.02%，较去年同期上升0.24pct；期间费用方面，销售、管理&研发和财务费用率分别为4.72%、8.30%和-0.44%，较去年同期下降0.37pct、0.05pct和1.35pct；另外今年前三季度由于锁汇造成公允价值变动损失1867万元；2018Q1-Q3  公司净利润率为8.82%，小幅上升0.72pct。
        工业车辆业务稳定增长，人民币贬值毛利稳中有升：公司本部工业车辆业务出口占比约60%左右，受人民币贬值影响，本部工业车辆毛利率有所回升。2018H1  公司工业车辆收入8.92  万元，同比增长10.49%，预计下半年继续保持稳健增长。出口收入中，美国市场占比大约20%左右，公司在马来西亚设立了工厂，预计贸易战对公司影响不大。
        与CATL  签订3  亿订单，无锡中鼎成长确定性高：公司与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统，共8  个订单，合同金额3.00  亿。目前无锡中鼎在手订单在20  亿左右，其中锂电行业占比约40%-50%，未来业绩成长确定性非常高。今年上半年无锡中鼎实现净利润3529  万，同比增长95%，业绩增长加速，预计全年大概率超业绩承诺。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020  年净利润分别为2.32  亿、2.72  亿和3.18  亿，对应PE  分别为13  倍、11  倍和9  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：原材料价格和汇率波动风险