川财证券-中光防雷-300414-2018年三季报点评：华通机电收购终止，第三季度业绩小幅下降-181025

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        事件  
        中光防雷发布  2018  年三季度报告，公司前三季度实现营业收入  2.58  亿元，同比增长  2.20%；实现归属于上市公司股东的净利润  0.33  亿元，同比增长  6.21%；基本每股收益  0.19  元，同比增长  5.68%。
        点评  
        小基站产品已经实现批量销售，铁创科技部分合同验收拖后导致业绩下滑
        公司前三季度实现营业收入同比增长  2.20%至  2.58  亿元，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长  6.21%至  0.33  亿元。公司已经实现小基站的批量销售，仅上半年小基站实现营收  1300  万元，公司第三季度营业收入和净利润分别下降  4.02%和  5.49%，主要由于子公司铁创科技在铁路行业的很多合同尚未完成验收，第四季度才能确认收入所致，预计铁创科技全年业绩将实现较大增长。
        通信防雷主业有望恢复增长，铁路和轨交、新能源防雷市场空间广阔
        政府要求确保  5G  在  2020  年商用，2019  年电信资本投入有望重回增长区间，公司通信防雷主业有望重回高增长。据《中国经营报》报道，2018  年铁路固定资产投资额将重返  8000  亿元。2018  年  7  月，发改委重启城市轨道交通项目审批，我们认为铁路和轨交建设将延续高增长，公司铁路和轨交防雷业务将持续受益。公司加大新能源领域产品研发力度，新能源设备的快速增长带动了公司新能源防雷业务发展，未来将延续增长态势。
        资产重组终止，公司将获赔3000万元  
        公司发布公告，由于华通机电实控人提出能否终止本次重大资产重组，公司与华通机电实际控制人进行充分沟通，希望其慎重考虑，继续履行协议义务。最终，经公司审慎研究，同意终止本次重大资产重组的要求。根据协议，公司将获得以现金和股权相结合支付方式的赔偿金  3000  万元，列为营业外收入科目。
        盈利预测  
        我们预计  2018-2020  年公司营业收入分别为  4.02、4.87、6.23  亿元，归属母公司股东的净利润分别为  0.66、0.94、1.34  亿元，对应  EPS  分别为  0.38、0.55、0.79  元，对应  PE  分别为  31.27、21.86、15.30  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：5G  通信发展进程不及预期，铁路基建投资放缓等