方正证券-壹网壹创-300792-新品牌与抖音拓展顺利，业绩拐点即将到来-210827

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事件：8月26日公司发布半年度报告，2021上半年实现营业收入4.86亿元/-12.82%，归母净利润1.27亿元/+16.66%，扣非归母净利润为1.15亿元/+9.47%。

点评：管理服务与GMV实现高增，毛利率大幅提升1）整体情况：上半年在整体流量环境相对承压的情况下，公司创造GMV109.64亿元/+59.83%，维持高增水平；二季度实现营业收入2.64亿元/-23.40%，归母净利润0.74亿元/+20.04%，扣非归母净利润0.66亿/+9.75%。

其中子公司浙江上佰H1营业收入1.1亿元，归母净利润为0.135亿元。

公司Q2毛利率49.58%/+6.25pct，源于毛利率更高的管理服务占比提升。

2）从结构上看：品牌线上营销服务Q2实现收入0.59亿元/-62.97%，占比22.38%/-23.92pct，百雀羚项目合作方式从品牌营销改为品牌管理导致二季度及上半年收入数值大幅下降，为业务模式影响，H1毛利率41.57%/+1.34pct；品牌线上管理服务Q2实现收入1.54亿元/+38.93%，占比58.50%/+26.24pct，H1毛利率62.25%/-3.74pct，源于上佰家电类目毛利率较低所致；线上分销业务Q2实现收入0.49亿元/-31.28%，占比18.63%/-2.14pct，唯品会业务有所承压，H1毛利率24.14%/+5.97%；子公司浙江上佰H1营业收入1.1亿元；21H1归母净利润1.27亿元/+16.66%，其中浙江上佰归母净利润为0.135亿元。

品牌及渠道拓展：新签品牌创新高，抖音业务已实现收支平衡1）品牌品类拓展：上半年公司的存量主要品牌基本持续续约，新签品牌数量稳定增长，已签约的品牌超30个，H1新签品牌共17个，包括博世生活、泸州老窖、金霸王、高露洁、旗帜等知名品牌，即将签约品牌21个，包括科大讯飞，飞利浦、妮维雅等大品牌。

同时各公司在新品类表现优异，能力迁移得到进一步验证，H1潮玩类目同比增长172.5%，母婴类目GMV同比增长1157.58%。

2）新渠道拓展：公司目前已经覆盖主流平台15个，成为业内少有的具备全域服务能力的服务商。

H1京东平台GMV同比增长54倍以上；抖音业务全面铺开，能力建设进一步聚焦为新锐品牌拉新、快速链接达人分发、趋势品牌如服装和珠宝的直播服务等。

抖音内容电商业务上半年已达收支平衡，GMV为千万规模，预计接下来可实现500-1000万利润贡献。