安信证券-豪迈科技-002595-3Q业绩增长符合预期，盈利能力逐季明显改善-181026

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        ■前三季度业绩符合预期，预计全年净利润增长0%-20%。公司发布三季报显示，前三季度实现营业收入26.55  亿元，同比增长19.31%，实现归母净利润5.76  亿元，同比增长7.10%，对应EPS  为0.72  元；实现扣非后净利润5.54  亿元，同比增长6.52%，业绩增速符合预期。公司公告预期2018  年全年实现净利润6.75  亿元-8.11  亿元，同比增长0%-20%。
        ■经营业绩逐季加速增长，铸造业务快速增长。单季度经营情况看，3Q单季营业收入为9.29  亿元，同比增长24.8%，前三季度单季营业收入增速11.2%、20.9%、24.8%，3Q  净利润单季净利润2.24  亿元，同比增长34%，扣非后单季净利润2.18  亿元，同比增长35.9%，前三季度单季净利润增速-30.1%、13.2%、34.0%，公司经营业务呈现逐季加速增长趋势。根据中报数据，上半年公司的模具、燃气轮机、铸造业务收入分别增长9.41%、6.13%、96.5%，模具业务稳定增长，继续抢占全球市场份额，铸造业务产能释放，开拓海内外新客户及风电等领域订单，收入保持大幅增长。
        ■盈利能力环比明显改善，期间费用率下降1.5  个百分点。前三季度公司综合毛利率34.2%，同比下降4.2  个百分点，环比2  季度提升0.8  个百分点，1-3  季度单季毛利率分别为30.6%、35.4%、35.7%，归因于钢材、铝材等原材料价格同比增长环比稳定、规模效应及汇率贬值正面影响。报告期公司期间费用率8.1%，同比下降1.5  个百分点，主要由于汇兑收益增加致财务费用为收益1102万元，去年同期为费用3455  万元，财务费用率下降2  个百分点。前三季度净利率21.7%，下降2.5  个百分点；3Q  单季净利率24.17%，同比上升1.6  个百分点。
        ■加快海外投资设厂扩产能，中美贸易战带来的直接冲击影响较小。中美贸易纠纷直接影响国内轮胎对美出口，对模具需求产生一定影响。但公司直接受影响较小，且公司主动调整产业布局，加快海外投资设厂，继豪迈美国、豪迈泰国之后，2016年公司分别投资设立豪迈欧洲和豪迈印度，目前各海外子公司进展顺利，尤其豪迈泰国已开始配合母公司接单，并积极培育本地化生产，加速开拓海外市场。
        ■买入-A  投资评级。预计2018  年-2020  年净利润7.61  亿元、8.74  亿元、10.27亿元，EPS  为0.95/1.09/1.28  元，公司拥有较强的国际竞争力，模具及铸造业务加快开拓海外客户抢占全球市场，维持买入-A  评级，6  个月目标价16.15  元。
        ■风险提示：原材料价格及人民币汇率大幅波动风险；海外出口具有不确定性