太平洋证券-浙江鼎力-603338-多重因素叠加影响，三季报业绩大幅超市场预期-181025

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        事件：公司发布三季报预告，2018前三季度公司实现净利润较去年同期增加16,850  万元，同比增长74%左右，扣非净利润较去年同期增加13,500  万元，同比增长60%左右。
        多重因素叠加影响，三季报业绩大幅超市预期：2018Q1-Q3  公司实现净利润3.96  亿，同比增长74%左右，扣非净利润3.58  亿，同比增长60%左右。其中，2018Q3  实现净利润1.91  亿，同比增长145%，扣非净利润1.69  亿，同比增长118%，业绩增长大幅超市场预期，主要原因包括：1)国内外市场拓展顺利，年产15000  台智能微型高空作业平台于7  月份投产，产能释放顺利；2）公司出口占比较大，受人民币贬值影响，汇兑收益增加；3）预计非经常性损益较去年同期增加3200  万左右，主要是公司收到的政府补助及投资收益增加。
        国内外市场拓展顺利，新产能释放注入业绩增长动力：根据半年报，公司海外收入占比超过60%，目前欧美市场渠道拓展顺利，叠加海外需求高景气，产品供不应求。此外，公司与国内优质租赁商加强合作，特别是与上海宏信建立战略合作，国内销量保持高增长。公司上半年以自有资金1500  万投资的“年产15,000  台智能微型高空作业平台技改项目”于7  月份投产，该项目提升了微型剪叉产品的产能，并直接贡献了业绩增长。
        臂式产品定增项目稳步推进，新一代产品将亮相宝马展：根据半年报，公司上半年臂式产品销量258  台，受制于产能因素，销售规模仍然较小。目前，定增项目“大型智能高空作业平台建设项目”正在顺利建设中，预计将在2019  年建成投产，达产后将形成年产3200  台大型智能高空作业平台建设基地，大幅提升公司臂式产品产能。根据公开信息，公司新一代臂式产品将亮相2018  年11  月份上海宝马展。
        盈利预测与投资建议：我们上调公司2018-2020  年净利润分别为5.16  亿、6.33  亿和8.55  亿，对应PE  分别为22  倍、18  倍和13  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：海外市场受贸易战影响，国内市场竞争加剧等