天风证券-江苏国信-002608-季报点评：前三季度业绩同比增11.88％，成功控股苏晋能源项目-181026

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        事件：
        前三季度营收同比增13.63%，归母净利同比增11.88%
        公司发布2018  年第三季度报告。2018  年前三季度，公司营业收入157.27亿元，同比增13.63%；归母净利15.83  亿元，同比增11.88%；EPS  为0.45元，同比增4.65%；经营活动产生的现金流量净额11.38  亿元，同比减53.56%；截止三季报末，公司总资产511  亿元，同比增11.56%。
        公司Q3  营业收入56.59  亿元（Q1、Q2  分别为53.15、47.54  亿元），同比增加2.83%；公司Q3  归母净利润6.27  亿元（Q1、Q2  分别为4.45、5.83  亿元），同比增加12.83%；经营活动产生的现金流量净额-0.33  亿元，同比减102.05%。
        点评：
        成功控股苏晋能源项目，战略布局优化
        为进一步加强江苏省和山西省能源经济领域合作，落实国家能源战略和部署要求，公司与中煤平朔、同煤集团、山西神头和山西阳光共同投资设立苏晋能源。苏晋能源的注册资本为人民币60  亿元，其中，公司出资额为30.6  亿元，占注册资本的51％；中煤平朔出资额为9  亿元，占注册资本的15％；同煤集团出资额为9  亿元，占注册资本的15％；山西神头出资额为5.7  亿元，占注册资本的9.5％；山西阳光出资额为5.7  亿元，占注册资本的  9.5％。目前合资公司已经注册完毕。
        江苏省经济发达，用电需求量大，2017  年，江苏全社会用电量达到5807.89亿千瓦时，同比增长6.4%，在全国31  个省份中仅次于广东省，位列第二，电力需求增长迅猛，机组利用小时远高于全国平均水平，为公司的发展提供了良好的外部环境。公司投资设立苏晋能源，控股雁淮直流配套电源点项目，有助于扩大公司在江苏电力市场的份额。同时苏晋能源的设立实现了公司业务区域范围的突破，公司战略布局得以优化，将提高公司的可持续发展能力和综合竞争实力，预计公司业绩和经营情况将进一步改善。
        受让利安人寿股份，信托业务与寿险业务整合空间大
        近期，公司控股子公司江苏信托以协议转让方式受让了江苏苏汇、凤凰传媒和紫金集团所持有的利安人寿股份，转让后，江苏信托持有利安人寿1,043,443,656  股股份，持股比例为22.79%。江苏信托的客户都是高净值客户，对保险的需求大，公司信托业务与寿险业务有整合的空间，同时公司也能为客户提供更丰富的产品。
        盈利预测：我们预计18-19  年营收为214.4、234.7  亿元，归母净利为26.4、28.3  亿元，对应EPS  为0.70、0.75  元，给予“买入”评级。
        风险提示：煤炭价格持续上涨，利用小时数持续下降