川财证券-荣盛发展-002146-2018年三季报点评：盈利保持高增速，现金流净额再创新高-181026

《川财证券-荣盛发展-002146-2018年三季报点评：盈利保持高增速，现金流净额再创新高-181026（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《川财证券-荣盛发展-002146-2018年三季报点评：盈利保持高增速，现金流净额再创新高-181026（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件  
        10  月  25  日晚，荣盛发展发布  2018  年三季报，公司实现营业收入为  305.54  亿元，同比增长约  40.89%；归属于上市公司股东净利润为  37.39  亿元，同比增长约  33.98%。基本每股收益  0.86  元，同比增长  34.4%。
        点评  
        盈利保持高增速，全年销售目标有望顺利完成  
        公司前三季度营业收入和净利润均保持  30%以上的增速，毛利率为  32.2%，同比增长  3.7  个百分点；净利率为  12.2%，同比下降了  0.6  个百分点；公司预告2018  年业绩同比增速在  20%-40%之间，对应归属于上市公司股东净利润为69.1-80.7  亿元，公司盈利保持高增速。2018  年  1-9  月，公司累计实现签约面积  572.37  万平方米，同比增长  50.93%；累计签约金额  595.10  亿元，同比增长  46.18%，完成全年销售额的  67.6%。前三季度销售均价为  10397  元/平米，与  2017  年基本持平。
        拿地谨慎，成本控制得当，现金流净额再创新高  
        报告期内公司通过招拍挂、城中村改造、收并购等多种方式加强土地储备。1-9  月拿地总建筑面积约为  610  万平法米，拿地金额为  147  亿元，拿地区域主要集中在京津冀、长三角、中西部等城市，考虑到市场走弱，公司拿地也趋于谨慎，不过公司总土储在  3600  万方左右，可以满足未来三年开发。与此同时，公司拿地成本控制得当，平均楼面价在  2417  元/平方米，占同期销售均价比例仅为约  23%，成本控制合理，有力保障盈利水平。此外，公司前三季经营活动产生的现金流量净额达到  87.6  亿元，同比大幅增长  215.7%，偿债能力持续提升。
        盈利预测  
        预计  2018-2020  年主营业务收入分别为  483.78、594.48  和  729.75  亿元，净利润有望达到  76.64、101.97  和  126.99  亿元，EPS  分别为  1.76、2.35  和  2.92元。对应  PE  分别为  5.26、3.95  和  3.17  倍。给予荣盛发展“增持”评级。
        风险提示：地产调控政策超预期，多元化发展不及预期等