太平洋证券-杰瑞股份-002353-收入订单高景气、毛利率持续提升，上调全年业绩预测-181025

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        事件：公司发布  2018  年三季报，实现营业收入  29.07  亿元，同比增长41.90%；实现归属上市公司股东净利润  3.63  亿元，同比增长  643.60%。
        公司同时公告增资加拿大全资子公司事宜。
        业绩情况符合预期，全年新签订单有望创新高。公司  18Q3  单季度实现营收  11.77  亿元，同比增长  57.23%；实现归属上市公司股东净利润1.77  亿元，同比增长  859.12%，三季度业绩基本符合我们此前预期。
        公司给出全年业绩指引为实现归属上市公司股东净利润  5.29-5.63  亿元，超出我们此前预期。截至  18Q3  公司新增订单体量超过  42  亿元（未含  8  月中标中石油压裂车  22  台约  3.5  亿订单），全年有望超过  2013年  49  亿的历史高点。后续业绩持续景气值得期待。
        毛利率、净利率双升，盈利能力持续改善。18Q3  单季度公司综合毛利率  29.85%，同比提升  3.63ppt，环比提升  2.63ppt，主要受益于  1）油气行业回暖、核心零部件供应紧张导致的设备供不应求、价格提升；2）收入体量提升带来规模效应释放。18Q3  前三季度净利率  12.99%，同比提升  10.61ppt，环比提升  1.82，主要得益于  1）收入体量增长，经营杠杆释放；2）人民币贬值带来汇兑收益（2018  前三季度财务费用同比改善  0.88  亿元）；3）会计政策对应收账款计提坏账比例调整，使得坏账计提减少（2018  前三季度资产减值损失同比减少  0.67  亿元）。
        增资加拿大全资子公司，增强公司北美生产能力。公司拟对加拿大杰瑞增资  7,261.00  万美元用于日常经营以及连续油管产品线建设。北美是全球油气装备的最重要市场之一，在当前复杂国际形势下公司加强海外建厂生产能力，有利于降低摩擦成本、缩短与客户距离，有利于公司销售的推进以及品牌的树立。
        盈利预测及投资建议：基于公司的经营情况及业绩指引，我们上调了对公司的盈利预测，预计  2018-2020  年  EPS  分别为  0.57  元、0.86  元和  1.05  元，对应  PE  分别为  36  倍、24  倍和  20  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：国际原油价格大幅下跌，公司订单获取不及预期的风险等。