民生证券-非银金融行业上市险企9月保费数据点评：保费增长稳健、新单持续改善，估值修复可期-181022

《民生证券-非银金融行业上市险企9月保费数据点评：保费增长稳健、新单持续改善，估值修复可期-181022（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-非银金融行业上市险企9月保费数据点评：保费增长稳健、新单持续改善，估值修复可期-181022（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        上市险企保费增长12.2%，平安、太保增速居前
        2018  年1-9  月A  股四家上市险企保费收入共计13945.5  亿元，同比+12.2%。中国平安原保费收入总计5615.4  亿元，同比+19.1%；中国人寿4685  亿元，同比+4.1%；中国太保2645.1  亿元，同比+14.4%；新华保险1000  亿元，同比+11.3%。9  月保费同比+11.3%，环比+21.3%实现正增长。三季度同比增速11.1%，预计全年保费增速将保持平稳。
        寿险：续期业务拉动保费增长，新单增速持续改善
        1-9  月四家险企寿险业务累计同比+11.7%，平安人寿+21.2%、太保人寿+14.7%、新华保险+11.3%，中国人寿+4.1%。9  月寿险板块环比增速+24.8%，新华保险环比+92.7%，中国人寿环比+47.3%，边际改善明显。在同期高基数下，平安寿险新单增速-2.8%降幅继续收窄，续期业务收入同比+39.3%，规模占个险收入的67%，继续拉动保费规模增长。平安健康险1-9  月保费收入28.5  亿元，同比增长72%，单月增速32%。预计全年健康险将保持高增速。受益于保障型产品拥有较高的新业务价值率，预计险企全年价值增速有望得到支撑。
        财险：累计同比增长15%，非车险增速保持四成
        1-9  月财险板块同比增长14.6%，平安财险、太保财险同比+15%、+13.9%。平安车险收入同比+6.6%较上月提升0.7  个百分点，平安非车险业务收入占比28%，其中非机动车辆保险同比+44.4%，意外与健康保险+44.3%，增速保持平稳。第三次商车费改背景下大型财险具有规模化优势，但是受新车销量下滑影响，预计上市财险企业全年增速将维持平稳。
        投资建议
        长端利率在3.6%左右区间波动呈现企稳，评估利率继续保持上行趋势，有助于寿险企业会计利润释放。利率企稳有利于险企债权类资产实现稳健收益。保障型产品维持较高增速，高价值率产品将对险企价值形成支撑。目前保险板块PB  为2.0  处于低位，具有较好的安全边际。预计随着政策边际改善和市场行情回暖，四季度有望获得估值修复。推荐中国平安、新华保险、中国太保和中国人寿，2018年预测NBV  为738、126、295  和690  亿元，PEV  为1.15、0.83、0.91  和0.71。
        风险提示：1、长端利率超预期大幅下行；2、保障型产品销售不及预期。