民生证券-非银行金融行业周报：险企新单继续修复，政策底显现建议关注板块-181022

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        报告摘要：
        行情回顾
        上周A股日均股票成交额2518亿元，环比-11.5%；市场换手率为3.11%，较上一周-33个BP；截至10月18日（上周四），两融余额较上一周五下滑2.74%至7770.39亿元，占流通A股市值的比例为2.25%，环比上升4BP。上周沪深300指数-1.13%，券商板块+0.16%，超额收益率为1.29%；保险板块2.49%，超额收益率为3.62%。国际方面，上周道指涨0.41%；标普500指数涨0.02%，纳指跌0.64%；美联储卡普兰表示美国2018年经济增速可能是3%；未来几年消费前景非常好；不担心金融危机发生；可能再有2-3次加息后就能达到美联储的中性利率水平；2-3次加息可能到2019年6月前发生。公开市场方面，上周净回笼4215亿元，下周央行公开市场将有300亿元逆回购到期。
        行业观点
        券商观点：近期市场波动性加剧，日均交易量处于低位，券商经营存在着一定压力。大型证券公司经营稳健、抗压能力较强，业绩的韧性要强于中小型证券公司。同时资本市场对外开放持续加码，沪伦通跨境做市业务有望带来增量收入。推荐综合实力强同时安全边际高的大型券商中信证券、华泰证券。
        保险观点：1-9月的行业经营数据显示寿险保费呈现修复态势，健康险保费继续高增长。主要原因是保险公司仍在适应监管对于保险产品设计的新要求，以及发力加快回归保障、优化业务结构。我们观察，上市保险公司近半年以来寿险业务结构优化显著，NBV  Margin提升、健康险保费占比提升、寿险新单增速边际改善等，均是行业积极向好、健康发展的信号。弱势行情下，四家上市险企的PEV估值水平估值处于较低水平，安全边际高。推荐综合金融运营商中国平安、经营稳健的中国太保，以及转型改善成效显著的新华保险。
        行业重要事件回顾及点评
        事件回顾：上周上市证券公司、保险公司陆续披露9月份经营业绩。
        点评：9月业绩环比增长，整体仍同比下滑；1-9月累计数据难维持正增长，大型券商相对稳定；交投情绪萎靡，市场交易量收缩；IPO募集资金低位，累计值低于同期水平。上市险企保费增长12.2%，平安、太保增速居前；寿险：续期业务拉动保费增长，新单增速持续改善；财险：累计同比增长15%，非车险增速保持四成。
        风险提示：IPO过会率不及预期，保障型产品销售不及预期。