兴业证券-豪迈科技-002595-业绩增长逐季加速，产能稳步释放-181025

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        投资要点
        豪迈科技发布2018  年三季报及2018  年度业绩预告：公司2018  年前三季度实现营业收入26.55  亿元，同比增加19.31%；实现归属于上市公司股东净利润5.77  亿元，同比增加7.10%。公司预计2018  年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.76-8.11亿元，同比增加0-20%。
        公司收入及归母净利润增长逐季加速，模具产能利用率保持高位。分季度看，公司Q1、Q2、Q3  分别实现收入7.35、9.90、9.30  亿元，分别同比增加11.18%、20.91%、24.77%，收入增长逐季加速；对应归母净利润分别为1.09、2.43、2.24  亿元，分别同比变动-30.15%、+13.18%、+34.02%。目前公司轮胎模具产能扩建稳步推进，伴随产能的释放，产能利用率仍保持高位，四季度有望保持较快增长。
        铸造业务能力持续提升，产能释放助力高增长。铸造一期、二期工程目前已经全部建成投产，产能利用率已经慢慢释放。铸造三期工程已经建设完成并且进入新产品试制阶段，最大单体铸件可以达到100  吨，对供应能力有明显提升。随着三期工程的逐渐满产，公司产值将会进一步提升，规模和技术水平都会名列国内前茅。
        受原材料涨价及人工成本增加同比承压，Q2、Q3  盈利能力环比稳中有升。前三季度，公司产品毛利率为34.18%，同比减少4.21pct，主要由于原材料价格上涨及人工成本增加导致；公司净利率为21.73%，同比减少2.47pct；公司ROE（加权）为13.80%，同比减少0.52pct。分季度看，公司Q1、Q2、Q3  分别实现毛利率30.65%、35.36%、35.71%，净利率为14.82%、24.56%、24.18%，Q2、Q3  盈利能力环比稳中有升。
        盈利预测及评级：公司是轮胎模具行业龙头，市场占有率持续稳步提升。我们维持公司盈利预测，预计公司  18-20  年  EPS  分别为  0.93/  1.11/  1.30  元，对应10  月24日股价  PE  为  15x/12x  /11x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：原材料价格及汇率大幅波动的风险，贸易战加剧的风险。