兴业证券-欣旺达-300207-锂电pack龙头厂，三季报业绩高增长-181024

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        投资要点      
        客户订单逐渐放量，营收、净利润实现高速增长。公司  2018  年前三季度实现营收  131.06  亿元，同比增长  45.03%；净利润  4.29  亿元，同比增长41.88%。业绩增长源于公司经营计划有序开展，主要客户订单比去年同期增加，主营业务持续增长，盈利能力不断提高。
        背靠智能化产线，毛利率得到逐步改善。公司积极顺应工业发展的趋势，布局并开拓智能制造领域，全面打造智能化工厂，产线的自动化、智能化水平得到全面升级。公司在降低人工成本、提升产能、稳定品质、节能减排环节不断优化，产品市场竞争力不断提高，盈利能力得到增强。在此背景下，公司前三季度毛利率逐步得到改善，从  Q1  的  12.33%增长到  Q3  的13.19%，依托智能化制造对成本的细致把控，未来公司毛利率还有进一步提升空间。
        依托优质客户资源，开拓布局新业务。在消费类锂电池模组业务为主的传统业务持续稳固发展的同时，公司积极布局电动汽车电池等业务，重点开拓动力电池等新领域的优质客户，力争成为行业内领先的智能制造装备和解决方案企业。调整盈利预测，预计公司  2018-2020  年归母净利润分别为6.72、9.10、11.69  亿元，对应  2018/10/24  日股价  PE  分别为  18.9、13.9、10.8  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：贸易保护主义影响；客户销售不及预期；产品和技术更新风险