兴业证券-水晶光电-002273-主营业务回暖，扣非净利润高增长-181025

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        投资要点
        单季度营收较高增长，光学产品结构进一步优化。公司在2018  年前三季度实现营收16.34  亿元，同比增长7.67%；净利润4.05  亿元，同比增长49.70%。第三季度扣非净利润1.45  亿元，同比增长32.01%，比第一季度0.51  亿元、第二季度0.55  亿元有大幅度提升。与第二季度主要来自于投资收益有较大差异，第三季度的业绩增长来自于公司主业的回暖，增长原因是公司光学组立件主业增长，此外，公司3D  Sensing  产品布局加快，进一步优化产品组合，构建新的盈利增长点。
        2018  全年业绩同比增长30%-50%，净利润处于上升通道。公司给出的2018年全年净利润业绩指引为4.63-5.34  亿元，同比增长30%-50%，据此测算2018  年第四季度的净利润为0.58-1.29  亿元，我们预计实际业绩会在区间偏上区域。
        组立件主业保持增长，聚力3D  实现新的增长点。公司积极推进产业链整合，在滤光片的基础上，向3D  产业链产品拓展。并构建产业链上下游的合作，加快从元器件、组件、显示模组到解决方案的延伸步伐，致力于成为在光电应用领域领先的龙头企业。调整盈利预测，预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.20、6.27、7.76  亿元，对应2018/10/24  日股价PE  分别为15.6、12.9、10.5  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：滤光片组立件行业竞争加剧；大客户不如预期；3D  产品进展不如预期