兴业证券-先导智能-300450-三季度业绩超预期，关注Q4新订单落地-181025

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        投资要点
        公司发布  2018  年三季度报告：公司  2018  年前三季度实现营业收入26.96亿元，同比增加157.26%；实现归母净利润5.47  亿元，同比增加96.37%。
        银隆担忧靴子落地，Q3  实现超预期。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入6.57、7.84  和12.56  亿元，分别同比增加150.58%、117.33%和195.24%，呈高速增长态势，三季度增速明显加快。Q3  由于银隆订单的确认，公司收入实现大幅增加，银隆的潜在担忧基本解除。
        非经常因素导致盈利能力出现下降。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3  毛利率分别为：42.12%、36.06%、35.03%，分别同比减少2.82、8.30、3.16个百分点，Q2  受到泰坦发出商品增值导致摊销成本增加，Q3  进一步受到银隆订单的减值调整从而影响了公司整体毛利率水平。
        中标宁德时代  9.15  亿元锂电设备业务，后续订单落地值得期待。锂电行业从8  月份以来大规模招投标启动，9  月12  日，公司公告称，中标CATL卷绕机设备，泰坦新动力的中标CATL  为化成机及容量机设备，主要用于新能源电池的生产加工，中标通知累计9.15  亿元，后续订单落地值得期待。且展望明年，以LG、三星、松下为代表的海外电池厂商加大国内扩产力度，有望带来国内设备厂商二次成长机遇。
        盈利预测及评级：公司目前在手订单充足，短期边际改善明显，未来签单趋势良好。我们调整盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.92/  1.35/1.64  元，对应10  月24  日收盘价PE  为27x/  18x/  15x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、产业政策风险、市场竞争加剧。