国联证券-中鼎股份-000887-拐点已至，进入成长新阶段-210827

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投资要点：公司在新能源汽车领域布局前瞻，零部件产品已经形成完整的方案，有望实现单车价值量与份额提升。

冷却管路单车价值预计将从传统车600元提升至新能源车1200元。

轻量化及减振系统单车价格将从传统车的1000元提升至新能源车2000元。

近1年公司公告新能源冷却管路业务合同金额已达到42.52亿元，预计该业务未来3年营收增速将超过20%。

公司密封件业务已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。

锻铝控制臂等总成等获得麦格纳、BYD等头部客户订单。

公司空气悬挂业务进入发展新阶段，合同订单超过19亿元。

公司对于AMK掌控力度得到加强，本土化落地项目加速。

近1年来，公司获得了蔚来、东风等客户的多个项目定点，合同金额超过19亿元。

随着新订单逐步落地及空气悬挂渗透率提升，预计2022年业务将全面提速。

公司正在迎来内部管理与业绩的拐点，国内业务发展强劲。

公司建立事业制度，由事业部CEO统筹经营管理，加强业务内部协同，实现业务全球布局，优势互补。

2020年，嘉科、威固、特斯通三块国内业务总营业收入达到10.24亿元，净利润达到1.26亿元。

公司盈利修复+新业务打开空间，未来3年归母净利CAGR为45%。

预计2021年至2023年，公司营收分别为126.23、141.18、159.12亿元，归母净利润为8.99、11.44、14.99亿元，增长率为82.69%、27.14%、31.03%，EPS为0.74、0.94、1.23元，按8月27日收盘价15.81元，对应PE为21X、16X、12X。

结合公司历史估值及未来成长性，按2021年24X，对应目标价为17.76元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示汽车销量不及预期；汇率波动风险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期；商誉减值风险。