中信期货-焦炭深度系列（之四）：又是一年秋冬季，焦炭限产知多少-181027

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        报告摘要  
        京津冀及周边奠定非"一刀切"限产的总基调。相比于往年的采暖季限产，今年最大的变化在于严禁环保"一刀切"，由以往的按行业划定限产比例改为差异化的限产方案，《京津冀及周边地区2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》奠定了焦化行业非"一刀切"限产的总基调，即环保情况良好的焦化企业可减少限产或免予限产。
        河北省：限产比例可能在20%左右。河北省2018年的焦化限产政策，是京津冀及周边政策的加强版，不仅要求达到超低排放，还要求运输结构合理，熄焦工艺先进等指标，才能够免予限产。唐山市、邯郸市限产政策更加详细、精准，根据企业实际的区域位置、装备技术水平、环保排放情况、产品运输结构、民生纳税情况等做出差异化评价。综合看来，唐山市焦化限产比例在20%左右，邯郸市焦化限产比例约23.5%。
        河南省：今年设定目标高，预计限产幅度大。河南省1-9月份PM2.5平均浓度在所有省份位居倒数第一，今年采暖季的目标为PM2.5下降13.8%，这样的目标远高于京津冀及周边下降3%的目标，虽然有部分企业已经实施了环保改造，但要实现此目标，预计焦化冬季限产幅度不低于去年。
        汾渭平原：限产比例可能超过30%。汾渭平原今年首次纳入秋冬季限产重点区域，实际限产比例可能高于去年，10月9日发布的《山西省焦化行业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》，提出全省焦炭年产量较上年度只减不增。而1-8月累计产量已达去年的72.6%，若要完成焦炭产量较上年只减不增的目标，在11-12月份焦炭将有较大幅度减少。陕西省的焦化限产比例可能大于30%。
        长三角地区：焦化限产重点影响地区为江苏省。从江苏省历史焦炭产量来看，自2016年以来，江苏省焦炭月产量就在逐渐下降。受限产政策的影响，从近一年来，江苏省焦炭月产量波动较大。从政策来看，江苏省焦炭产能退出的决心很大，未来随着江苏省焦化产能陆续退出，采暖季限产政策的执行，江苏省焦炭产量较去年将下降明显。
        政策总结：虽然今年秋冬季限产严禁"一刀切"，但从政策分析来看，焦化行业的环保要求、限产比例并没有明显的放松倾向，随着汾渭平原纳入重点区域，焦炭主产省份均位列今年的秋冬季环保限产范围。随着限产政策的执行，11月份焦炭供给将有一定程度的收缩。但从宏观角度看，今年经济下行压力较大，在秋冬季限产的实际执行上，地方政府面临保经济与抓环保并行的双重难题，特别是以焦化产业作为主要经济增长点的城市，实际的限产比例可能低于差异化限产方案中的限产比例。