国联证券-信捷电气-603416-业绩稳健增长，市场份额有望提升-181026

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        事件：
        公司发布三季报，1-9月实现收入4.36亿元，同比增长28.53%，实现净利润1.05亿元，同比增长7.26%，扣非后净利润9095.8万元，同比增长7.13%，基本每股收益0.75元。
        投资要点：
        Q3收入增长稳健，毛利率环比略有下降
        公司三季度实现营收1.54亿元，同比增长31.38%，较二季度有所加快，实现净利润3791万，同比增长11%。综合毛利率39.47%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.5个百分点，产品结构的变化是主要原因，原材料价格的上涨小幅影响毛利率。
        自动化下游需求放缓，但公司市场份额有望继续提升
        9月份以来，房地产、汽车等两大主要行业景气度明显下滑，制造业中小企业经营压力增大，公司PLC和伺服系统两大主要产品的客户主要面向中小企业，将不免受到影响，因此预计四季度公司增速将有所放缓。在人力成本大幅上升的当下，自动化的提升是大势所趋。在下游景气下滑的背景下，会更加重视成本的节约，这对国产的PLC和伺服系统将有直接促进作用，有利于公司市场份额的提升。
        伺服系统产品快速增长仍可期
        公司自动化产品从PLC向伺服扩张，产品协同效应明显，在此带动下，2019年仍将处于快速的增长期。
        维持“推荐”评级
        基于下游需求放缓的情况，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司18-20年EPS分别为1.08、1.31、1.57元，市盈率分别为17倍、14倍、12倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、纺织包装机械、机床等行业超预期下滑；2、伺服系统拓展不及预期：