国海证券-博世科-300422-三季报点评：业绩大增符合预期，订单充足高增长可期-181029

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        事件：
        10  月25  日晚，公司发布2018  年三季报：报告期内，公司实现营收18.92亿元，同比增长105.12%，实现归属于上市公司股东的净利润1.75  亿元，同比增长111.59%，实现扣非后的归属净利润1.77  亿元，同比增长134.87%。对此我们点评如下：
        投资要点：
        业绩大增134.87%，符合市场预期
        报告期内，公司实现营收18.92  亿元，同比增长105.12%，实现归属于上市公司股东的净利润1.75  亿元，同比增长111.59%，实现扣非后的归属净利润1.77  亿元，同比增长134.87%。其中第三季度实现营收7.43  亿元，同比增长101.06%，扣非后的归属净利润7410.27万元，同比增长167.61%，符合市场预期。毛利率为29.91%，同比提高1.22pct。销售/管理费用率为1.75%/5.29%，同比分别下降1.00pct/1.04pct，财务费用率为3.72%，同比增加1.05pct，期间费用控制良好。应收账款15.60  亿元，同比增长57.51%，经营活动现金流量净额为-2.50  亿元，同比增加39.73%，现金回流仍有一定压力。
        订单充足高增长有保障，环卫油泥业务实现突破奠定长期发展
        前三季度，公司新增合同额32.79  亿元（新增EPC、EP  类合同额15.68  亿元），截至目前，公司在手合同累计达131.77  亿元（含中标、参股PPP  项目），其中，水污染治理109.11  亿元，供水工程12.74亿元，土壤修复3.92  亿元，固废处置2.67  亿元，专业技术服务1.75亿元，其他1.58  亿元，在手订单充足，业绩高增长有保障。同时，公司通过收购瑞美达克进军油泥治理业务，环卫业务实现订单突破（2.04  亿元），多业务布局为公司长期持续增长奠定了基础。
        可转债成功发行缓解资金压力，项目落地有望加快
        公司4.3  亿元的可转债已经成功发行，募集资金将用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP  项目，目前公司在手货币资金7.56  亿元，资金充足在手项目落地有望加快。
        盈利预测和投资评级：维持"增持"评级。预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.74  元、1.05  元、1.42  元，对应当前股价PE  为15、11、8  倍，维持公司"增持"评级。    
        风险提示：订单推进缓慢的风险、环保行业竞争加剧的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险