国信证券-新媒股份-300770-2021年中报点评：业绩符合预期，回购彰显信心-210826

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业绩平稳，持续回购彰显管理层信心2021H1公司实现营收6.58亿，同增11.01%，实现归母净利润3.61亿，同增17.87%，其中21Q2实现营收3.32亿，同增11.15%，实现归母净利润2亿，同增22.54%。

2021H1公司毛利率为55.98%，同减1.35pct，公司净利率为54.90%，同增3.19pct，公司期间费用率1.51%，同减4.53pct，因管理费用减少冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。

截止2021年中，公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份约141万股，占公司总股本的0.61%，最高成交价为51.24元/股，最低成交价为46.52元/股，成交总金额为6996.30万。

互联网视听深化喜粤TV会员运营，内容版权有望高增1）2021H1公司IPTV基础业务收入3.67亿，同增5.74%。

2021年6月末，公司IPTV基础业务有效用户达到1938万户，同增9%，对广东省固定宽带接入用户的渗透率为47%；2）互联网视听业务收入2.53亿，同增16.99%；其中广东IPTV视听类增值业务收入1.62亿，同增13.46%；互联网电视业务收入9069.23万元，同增23.87%，2021年6月末，公司云视听系列APP全国有效用户达到2.36亿户，同增35%；公司服务的有效智能终端达到1260万台，同增61%；3）内容版权业务收入3530.24万元，同增35.14%；4）2021H1公司基于各业务平台的大数据挖掘、会员深度运营，积极探索增值服务、短视频及广告变现商业模式，实现营收约23万。

投资建议：公司有望底部企稳，维持“买入”评级我们认为公司在报告期内业绩平稳，IPTV用户增长好转，互联网视听维持高增，内容版权业务增长有望超预期，公司有望底部企稳，我们维持此前盈利预测，预计公司21-23年归母净利润6.96/8.20/9.59亿，EPS为3.01/3.55/4.15元，根据最新股价对应PE为16/14/12X，长期看好公司作为大屏入口的价值，维持“买入”评级。

风险提示：产业政策变化及监管风险；业务收入来源较为集中风险；用户拓展不及预期风险。