国信证券-科锐国际-300662-2021年半年报点评：中报表现靓丽，看好灵活用工及平台化-210827

《国信证券-科锐国际-300662-2021年半年报点评：中报表现靓丽，看好灵活用工及平台化-210827（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-科锐国际-300662-2021年半年报点评：中报表现靓丽，看好灵活用工及平台化-210827（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

H1扣除非经及股权激励成本的业绩增48%，持续表现靓丽2021H1，公司实现营收31.57亿/+79%；业绩1.03亿元/+40%，位于业绩预告区间中值，符合预期；扣除非经及股权激励成本后增48%，其中Q2增24%，高基数上表现优秀！大陆灵活用工同增117%，猎头、RPO及英国明显改善上半年，公司灵活用工收入25.18亿元/+81%，其中大陆增117%，Q2增长较Q1（+95%）继续提速，持续表现靓丽！猎头收入3.20亿元/+34%（VS19H1增25%），伴随经济回暖；其中大陆增32%，Q2延续了Q1（+41%）的良好趋势。

RPO收入6817万元/+29%（Q1同增34%），VS19H1下滑8%。

技术业务收入891万元。

受海外经济复苏影响，Investigo贡献收入6.02亿元/+13%，基本恢复至19H1水平；权益净利润888万元/+45%。

剔除Investigo和股权激励影响，上半年公司收入/扣非业绩分别同增108%/48%。

公司毛利率下滑2.80pct，主要系灵活用工占比提升；期间费用率减少2.11pct。

线下灵活用工持续靓丽，线上布局稳步推进线下业务方面，灵活用工行业红利持续释放，预计公司下半年灵活用工业务仍将维持高增长；猎头、RPO则需跟踪宏观经济及就业政策，有望延续上半年良好表现。

Investigo仍需跟踪欧洲疫情及就业环境，但业绩占比不高。

线上业务方面，公司垂直招聘、SaaS云、产业互联、人才大脑平台规划清晰，付费客户1280余家；定增募资已落地，加大研发投入、加持生态布局。

中线看来，我国灵活用工尚处高速发展期，公司作为上市龙头有望明显受益，全产业链布局也有望提供更大发展空间，且未来不排除进一步并购的可能性。

风险提示宏观、疫情系统性风险；并购整合不达预期；市场竞争激烈；汇率等。

短期灵活用工快速增长，中线关注平台化，维持“增持”评级维持21-23年定增摊薄后EPS1.24/1.57/1.97元，对应PE48/38/30x。

短期灵活用工高增长支撑全年业绩，其他业务有望环比改善；中线持续看好灵活用工成长空间及公司平台化建设，维持“增持”评级。