西南证券-利民股份-002734-三季报业绩基本符合预期，等待并购最终落地-181029

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        业绩总结：2018  年  Q1-Q3，公司实现营业收入  10.8  亿元，同比增长  7.94%，归母净利润1.5  亿元，同比增长34.9%，扣非后归母净利润1.4  亿元，同比增长59.6%，EPS  0.54  元。
        第三季度业绩基本符合预期。公司第三季度实现收入3.7  亿元，同比增长8.3%，环比增长4.1%。归母净利润0.4  亿元，同比增长45.9%，环比增长6.8%，公司第三季度业绩基本符合预期。
        百菌清景气度较高，公司受益。公司参股的新河公司年产2  万吨百菌清生产线在2018  年初达产，产品质量比竞争对手具有显著优势，量价齐升，2018  年上半年新河公司实现营业收入2.7  亿元，净利润9114.4  万元。2018  年第四季度，新河公司还将投产第二条年产1  万吨百菌清生产线，产能将扩大到3  万吨，继续为公司贡献业绩。
        股权激励计划有加码未来发展动力。公司推出2018  年限制性股票激励计划（草案），满足授予条件后，激励对象可以每股5.62  元的价格购买公司回购的股票和向激励对象增发的公司限制性股票。业绩考核目标是以2017  年归属于上市公司股东的净利润为基数，2018、2019、2020  年净利润增长不低于20%、44%、72.8%。
        拟现金收购威远生化资产，有利于增强公司产品结构。公司10  月11  日公告，拟以现金收购威远生化，威远生化的农药产品包括以阿维菌素系列产品为代表的生物农药杀虫剂、以草铵膦为代表的除草剂、以嘧菌酯为代表的杀菌剂，这些产品均为公司目前尚处于空白的薄弱品种。若本次收购完成之后，公司将在杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大板块齐头并进，增强公司实力。
        盈利预测与投资建议。暂不调整盈利预测，根据最新总股本计算，预计2018-2020年EPS  分别为0.65  元、0.85  元、0.87  元，维持  “买入”评级。
        风险提示：公司产品价格下跌风险，在建项目不达预期风险，并购企业业绩实现或不及承诺，汇兑损失风险。