财通证券-安东油田服务-3337.HK-国内市场可期，业绩加速兑现-181027

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        新订单量同比略增，国内市场或有新的机会。公司公布了今年三季度运营情况及四季度展望，今年第三季度公司新增订单6.29亿元人民币，其中中国市场新增订单2.57亿元，伊拉克市场新增订单1.98亿元，其他海外市场1.73亿元，新增订单总量同比增加6.6%。中国市场的新增订单主要在西南页岩气区域和新疆塔里木盆地，随着中石油中石化业绩的改善，两家公司对于上游的资本开支将会持续扩张，未来国内油服市场可能出现新的机会，而公司在国内具有非常规项目的技术优势，期待公司收获更多的国内订单。
        步入作业高峰期，业绩加速兑现。三季度公司于伊拉克的南部大型油田一体化管理服务项目正式启动，订单完成速度明显提升。截止三季度末，公司在手订单48.6亿元人民币，其中中国市场在手订单12.2亿元，伊拉克市场在手订单34.2亿元，其他市场在手订单2.2亿元。粗略计算三季度完成订单约8.3亿元，同比增长37%。四季度依然为作业高峰期，公司业绩有望在下半年加速兑现。
        油价短期下滑对公司影响不大。公司三季度新增订单量增幅虽然不明显，但在四季度有望获得更多的项目。油价短期下滑，公司股价也受到影响，但我们认为油价短期的波动对公司业绩影响不大，公司业绩步入高速兑现期，同时现金流为核心的策略让公司财务状况稳步改善，三季度实现了经营现金流的净流入。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.10/0.13/0.17港元，对应PE为9.4/7.1/5.6倍，维持"买入"的投资评级及12个月目标价1.5港元。
        风险提示:油价大幅下跌，地缘政治风险