中泰证券-聚光科技-300203-监测业务稳定增长，股份回购彰显发展信心-181029

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        事件：公司发布2018  年三季报，公司2018  年前三季度实现营业收入23.01亿，同比增长38.41%，实现归母净利润4.20  亿，同比增长30.34%。
        监测业务稳定增长，业绩持续提升。公司2018  年前三季度实现营业收入23.01亿，同比增长38.41%，实现归母净利润4.20  亿，同比增长30.34%，业绩增长主要来自于环境监测业务以及运维咨询服务业务，同时，公司发布了2018年业绩全年业绩预告，预计2018  年全年实现归母净利润6.02-6.64  亿，同比增长34%-48%。
        综合毛利率增加0.63pct，三费费用率下降0.92pct。公司2018  年前三季度综合毛利率为52.71%，同比提升0.63pct，毛利率提升或与环境监测业务占营收比重增加有关。公司的费用率为33.77%，同比减少0.92pct，整体费用率控制良好，其中销售费用率同比减少0.29pct，财务费用率增加0.15pct。公司前三季度经营性现金流量净额为-1.45  亿，同比增加54.05%，现金流状况与去年同期相比有所改善。
        绑定核心团队及公司利益，股份回购彰显发展信心。为维护股东利益，增强投资者信心，同时为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引优秀人才，绑定核心团队及公司的利益，保持公司长久持续运营能力，公司于10  月15  日发布股份回购预案，拟以自有或自筹资金不超过2  亿元（含  2  亿元）且不低于1  亿元（含  1  亿元）用于以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过35  元/股（含  35  元/股），回购的股份将用作股权激励计划或依法注销减少注册资本。
        投资建议：公司为环境监测龙头，智慧环境产业链已搭建成型，综合服务能力不断提升，我们预计公司2018、2019  年实现归母净利润6.1  亿、7.9  亿，对应估值分别为16X、12X，维持  “买入”评级。
        风险提示；项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险