天风证券-盛通股份-002599-1~9月归母净利0.72亿元，深化教育﹢出版综合生态布局-181028

《天风证券-盛通股份-002599-1~9月归母净利0.72亿元，深化教育﹢出版综合生态布局-181028（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-盛通股份-002599-1~9月归母净利0.72亿元，深化教育﹢出版综合生态布局-181028（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        18Q1-3营收同比增长45.56%，归母净利润同比增长41.19%。
        10月27日，公司发布2018年三季度报；18年前三季度营收13.68亿，同比增长45.56%（18Q1、18Q2、18Q3同比增速分别70.3%、56.15%，24.59%）；归母净利润0.72亿，同比增长41.19%（18Q1、18Q2、18Q3同比增速分别为289.64%，45.98%、4.04%），扣非归母净利0.58亿元，同比增长43.57%，EPS为0.22元。
        营收增长主要系本期出版服务业务和教育培训业务业绩增长；截至9月30日，盛通长期应付款2亿，主要是融资租赁应付款。公司预计FY18净利润为1.2亿-1.5亿，同比增长29.67%-62.08%。  
        毛利率18.11%，同比下降0.96个百分点  
        18Q1-3公司综合毛利率18.11%，同比下降0.96个百分点；报告期内期间费用率10.9%，同比下降1.92个百分点，其中销售费用率3.75%，同比下降0.44个百分点，主要系收入增长的同时相关费用的增加所致；管理费用率6.62%，同比减少1.95个百分点；财务费用率0.53%，同比增加0.47个百分点，主要系报告期内融资借款增长所致。毛利率减少使报告期内净利润率同比减少0.1个百分点为5.35%。  
        启动最高1.5亿人民币股份回购计划，回购注销13.49万股限制性股票。  
        18年6月，公司以集中竞价交易方式进行股份回购，截至2018年9月30日公司累计回购股份数量341.7万股，占总1.05%，最高成交价10.42元/股，最低成交价9.80元/股，支付总金额3432.17万元（不含交易费用）。未来将根据市场情况继续在回购期限内实施本回购计划（回购资金总额上限人民币1.5亿元、回购价格上限13元/股）。  
        深化打造教育、出版文化综合服务生态圈发展战略  
        教育培训业务：公司推动乐博教育各项业务稳健增长，积极布局2B端，同时围绕4-12岁儿童家庭消费升级需求，围绕素质教育，积极利用资本工具，不断聚合优秀团队和行业资源，发挥整合协同效应。  
        维持盈利预测，给予买入评级  
        公司打造教育、出版文化综合服务生态圈的发展战略，完成全资并购乐博教育，并围绕4-12  岁儿童客群，相继投资了编程猫、小橙堡等一系列素质教育和亲子消费项目，实现了公司业务的相关多元化布局和发展。考虑到公司原印刷出版业务回暖，我们预计公司18-20  年EPS  分别为0.45元/0.60元/0.75元，对应PE  分别为21x/16x/13x。  
        风险提示：乐博新开店速度不及预期，招生不及预期，全国教培整顿影响新开店速度，教育资产整合不及预期；本次回购尚未全部完成，后续存在不确定性