光大证券-欧亚集团-600697-业绩符合预期，短期费用压力阻碍业绩增长-181027

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        ◆1-3Q2018  营收同比增长13.73%，归母净利润同比减少4.98%
        10  月27  日，公司公布2018  年三季报：1-3Q2018  实现营业收入113.43亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润1.99  亿元，折合全面摊薄EPS1.25  元，同比减少4.98%；实现扣非归母净利润1.88  亿元，同比减少7.33%，业绩符合预期。
        单季度拆分来看，公司3Q2018  实现营业收入37.21  亿元，同比增长13.37%；实现归母净利润0.71  亿元，同比减少7.31%。
        ◆综合毛利率上升1.70  个百分点，期间费用率上升2.17  个百分点
        1-3Q2018  公司综合毛利率为23.05%，同比上升1.70  个百分点。
        1-3Q2018  公司期间费用率为16.74%，同比上升2.17  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为4.52%/  9.29%/  2.93%，同比分别变化0.96/0.91/  0.31  个百分点。  其中销售费用增长较多，主要是由于新开门店、新纳入合并范围子公司人员增加导致的人工成本增加，以及新开门店装修费用增加。
        ◆稳步扩张增强长期竞争力，短期承受一定费用压力
        公司前期完成并表的内蒙、西宁等门店毛利率相对收购前公司整体毛利率水平较高，未来有望带动公司业绩的进一步增长，从而巩固公司长期竞争优势。但目前的整合培育期带来的费用压力难以避免，预计一段时期内公司将维持目前净利润增速低于收入增速的情况。
        ◆维持盈利预测，维持“增持”评级
        公司在吉林地区竞争优势极强，持续收购拓展经营范围，自有物业占比高，防御属性明显。我们维持对公司18-20  年全面摊薄EPS  分别为1.92/1.98/  2.06  元的预测，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        区域经济增长不达预期，奥莱业态发展不达预期。