新时代证券-利安隆-300596-季度业绩再创新高，成长龙头未来惊喜不断-181028

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        事件
        公司发布2018年前三季度业绩，公司前三季度实现营业收入11.30亿元，同比增长  29.73%；归母的净利润  1.48  亿元，同比增长  58.58%。
        产能持续释放，营收净利同创历史新高
        公司三季度单季营业收入和扣非净利分别达到  4.17  亿和  5653  万元，环比二季度增长  6.92%和  17.38%，同创季度历史新高。受益于  2017  年底建成的  7500  吨抗氧剂和  1500  吨的光稳定剂产能稳步释放，公司有效地缓解过去几年产能严重不足的问题，在增量的同时毛利率也稳步提升，根据公司公告，公司第三季度总体毛利率  31.82%较第二季度上升  0.46%。随着未来产能建设的持续推进，公司增产且增效的势头大概率将继续维持。
        此外，公司投资  20  亿拟在珠海建设  12.5  万吨抗老化剂的项目目前进展顺利，其一期工程（6.5  万吨）将在  2018  年底开工，预计  2019  年底投入生产，公司未来两年高增长将得到保障。
        深化与中卫市政府合作，加强公司业务在西北辐射：
        在珠海项目建设建设完成前，公司主要的产能在宁夏中卫生产基地。公司多年与中卫政府保持良好关系，并于  2018  年  10  月  24  日与中卫政府签订框架协议，公司计划“投资  8.1  亿元人民币，在中卫建设年产  6.8  万吨高分子材料功能助剂及配套原料项目。项目建成达产后，预期年可实现销售收入  27亿元、利税  3  亿元”。公司在中卫的持续投入，将有利于公司更好的服务西北巨量的煤化工下游客户，巩固并且加强公司产品在西北的辐射范围。
        盈利预测及评级：
        鉴于公司前三季度也就超出预期，我们上调公司  2018-2020  年净利润分别为  1.96、2.57、3.35  亿（前次预测  1.81、2.39、3.12  亿），考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定的特点，看好公司产能释放带来业绩稳定增长，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：产能扩建不达预期，营销渠道拓展、U-pack  开发受阻影响销量。