安信证券-赛意信息-300687-三季报业绩转好-181029

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        事件：公司发布2018  年三季报，前三季度公司营业收入同比增长23.36%，达到6.13  亿元；归母净利润同比增加3.35%，至6849  万元。
        点评：
        三季度业绩转好。三季度单季公司的营业收入同比增长44.56%至2.52  亿元，归母净利润同比增长50.23%至4309  万元，扣非归母净利润同比增长44.08%至3856万元。与二季度相比，公司三季度单季收入增加21.96%，净利润增加184.55%。成本方面，公司三季度营业总成本为81.81%，相比去年同期下降2.04  个百分点，带动净利率同比上升0.64  个百分点，显示公司并没有盲目扩张。
        景同开始贡献收入和利润。我们认为公司三季度业绩转好与景同有密切联系，公司与景同存在极强的互助效应。2Q18  公司完成对景同科技51%股权的收购，景同科技进入并表。公司之前专注于ORACLE  实施领域，而景同科技在SAP  实施领域耕耘多年。收购完成后，公司在具备SAP  实施能力的同时，能够在SAP的优势行业获取较为丰富的业务订单及对应收入。
        销售、管理、研发费用出现增加，但在可控范围内。报告期内，公司销售费用同比增加65.8%，其主要原因在于加强业务拓展，增加了员工人数及市场推广活动；公司的管理费用也增加了35.92%，主要由于管理部门人数增加导致职工薪酬的增加，以及咨询服务费等增加所致；公司加强了研发投入，使得研发支出增加了49.55%。尽管费用出现了较大幅度增加，但从公司经营的角度，我们认为其仍在可控范围内。
        投资建议：我们看好公司未来在企业信息化领域的布局以及工业互联网的发展。预计公司2018  年-2019  年的EPS  分别为0.79  元、1.07  元；买入-A  投资评级，6个月目标价25  元。
        风险提示：公司整合不及预期，工业互联网发展不及预期，现金回款压力加大。