国联证券-广联达-002410-收入快速增长，转型渐入佳境-181029

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        事件：
        公司发布三季报，实现营收18.06亿元，同比增长26.98%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长2.1%。
        公司预告2018全年业绩区间为4.25-6.61亿，同比增长区间为-10%-40%。
        投资要点：
        营收快速增长，业绩符合预期
        从营收端来看，公司第三季度实现营收7.34亿元，同比增长43.3%，这主要得益于造价业务云转型的快速推进以及施工业务的快速增长（根据18H1，两者合计营收占比达90.7，对营收影响较大）；从利润端来看，在毛利率平稳情况下，利润增速低于营收增速主要是由于公司处于转型期，收入确认方式改变（造价云业务按年收费按月确认）和费用投入增长较快（管理费用和研发费用同比分别增长55.82%、34.26%，高于营收增速）。
        双新业务进展顺利，公司转型渐入佳境
        公司积极转型，推动造价业务转云和施工业务拓展。在造价业务转云方面，公司进展顺利，云业务覆盖范围已扩大到11个地区，且预收款项余额大幅增长（18Q3预收款项余额为3.8亿，相比年初1.78亿增长112.9%）；在施工业务拓展方面，该业务18H1同比增长15.5%，公司经过上半年的整合和聚力突破后，在第三季度已经实现了较快增长，后续有望继续保持快速增长势头。
        维持“推荐”评级
        根据三季报，我们对盈利预测进行微调，预计公司18-20年实现净利润5.2、6.2、7.6亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位，云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间，维持“推荐”评级。
        风险提示
        传统业务发展不及预期；新产品新业务拓展缓慢。