华创证券-长亮科技-300348-2018年三季报点评：激励费用影响业绩表现，新业务表现值得期待-181029

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        事项：
        公司于10  月26  日发布三季报：2018  年前三季度实现营收6.20  亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润为3028.14  万元，同比增长13.57%；实现扣非归母净利润1872.99  万元，同比下降14.59%。
        评论：
        营收增长稳健，股权激励影响净利增速。公司前三季度实现营收6.20  亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润为3028.14  万元，同比增长13.57%。其中，第三季度实现营收1.85  亿元，同比增长23.23%；第三季度实现归母净利润2257.29  万元，同比增长190.14%，接近业绩预告上限；实现扣非归母净利润1494.94  万元，同比增长116.79%。前三季度公司毛利率小幅提升，达到50.36%。公司限制性股票于上半年登记完成，新增费用摊销大幅影响净利增速表现，若剔除本报告期内股权激励摊销影响（不考虑所得税影响），则归属净利润同比增长在50%以上。
        核心类业务相对稳健，  新业务势头较好。报告期内公司合同额预计增长30%-40%，显著快于营收增速，为后续更快增长奠定良好基础。预计金融核心类产品在上半年良好势头的基础上继续表现较好，后续更多银行上线系统或更新换代将为公司带来更多潜在机遇。预计互联网金融类产品继续保持较好增长态势，中小银行对接互联网需求仍处于快速增长阶段，市场空间值得期待。大数据类产品包括大数据、企业级数据仓库、经营分析、风险数据集市等方面，实现数据可视化，为管理和营销提供数据支持，较好解决行业对数据深度分析痛点，切合中小银行精细化管理、多维变现需求，与传统业务具有良好协同性，有望实现较快增长。
        “银户通”平台顺利推进，盈利模式有望进一步丰富。目前，腾讯信息为公司第二大股东，持股6.65%，强强合作进入实质性推进阶段。“银户通”平台是在在腾讯金融云的底层支撑下，将大量商业银行碎片化的入口集中起来，通过有效的互联网场景，帮助银行建立与用户之间的紧密连接，助力其获取新用户、激活存量用户更多价值，对目前普遍欠缺互联网优秀入口和产品的中小商业银行有着很大吸引力。“银户通”平台为公司与腾讯强强联手产物，直击中小银行痛点，我们认为其潜力较大，有望经过一段时间的导入而步入快速增长期，盈利模式有望更加丰富，并给公司业绩带来较大弹性。
        投资建议：考虑到股权激励新增费用摊销，我们下调公司2018  年-2020  年净利润分别至1.11  亿元、1.61  亿元、2.32  亿元（下调前分别为1.38  亿元、2.03亿元、2.72  亿元），对应PE  分别为60  倍、42  倍、29  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：新业务推进不达预期