国金证券-新纶科技-002341-业务多点开花，全年业绩可期-181030

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        业绩简评
        2018  年前三季度，公司实现营收25.29  亿元，同比增长74.87%，归母净利润为3.06  亿元，同比增长150.47%；其中第三季度实现营收10.27  亿元，同比增长89.21%，归母净利润为1.50  亿元，同比增长210.04%。公司预计2018  年全年净利润变动区间为4.35-4.85  亿元，对应变动幅度区间为152.13%-181.11%。
        经营分析
        电子功能材料逐步放量，营收翻倍增长：公司业绩的快速增长主要是电子功能材料产品逐步放量的贡献，一方面扩大了在苹果公司的销售份额，功能性胶带进入苹果终端的BOM  料号超过30  个，应用终端从  IPHONE  扩展到IPAD、笔记本、音箱、手表等；另一方面，有多款料号写入  OPPO、  LG等新产品的BOM  清单，三季度开始逐步放量，从而实现营收的翻倍增长。
        国内首个锂电铝塑膜项目顺利投产：公司投资建设的常州铝塑膜工厂第一条产线于9  月顺利投产，具备年产3600  万方铝塑膜的生产能力。产品通过客户测试认证，即将开始批量生产。同时计划启动常州工厂第二条300  万方/月铝塑膜产线的建设，预计明年二季度实现量产。届时加上即将扩产的日本产线，全年产能达1  亿方以上，成为全球软包电池材料的最大综合服务商。
        业务多点开花，盈利能力不断提升：2018  年二季度千洪电子完成并表，全年1.5  亿元的业绩承诺有望顺利完成。常州基地光学膜涂布项目将于11  月份投产，标志着公司光电显示材料业务的正式启动，公司计划进一步投入2亿元对子公司新恒东增资。同时，公司BPO  纤维项目有望为公司提供业务新的增长点。
        盈利与投资建议
        公司在功能材料和铝塑膜业务逐步放量的基础上，不断扩宽新业务，布局光电显示材料和高性能纤维领域，  未来有望成为新材料行业龙头，预测2018~2020  年EPS  分别为0.40、0.56、0.73  元。目前股价对应PE  分别为25.3/18.0/13.7  倍，维持“增持”评级。
        风险提示
        宏观经济大幅大幅下滑、公司新建项目低于预期、需求大幅下跌