财通证券-胜宏科技-300476-综合实力强，多领域布局保证业绩稳定-181029

《财通证券-胜宏科技-300476-综合实力强，多领域布局保证业绩稳定-181029（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-胜宏科技-300476-综合实力强，多领域布局保证业绩稳定-181029（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2018Q3营收增速企稳，利润继续高增长
        公司发布2018年第三季度业绩报告，单季实现营收8.7亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长52.6%，其中扣非净利润实现1.4亿元，同比增长83.45%。相应的，前三季度实现营收合计24.0亿元（同比+38.9%，后同）、归母净利润3.2亿元（+65.5%）和扣非净利润3.4亿元（+82.9%）。
        综合运营情况向好，研发、资本投入等未来收益项目持续高投入
        公司前三季度净资产收益率单季分别实现3.3%（同比+0.1pct，后同）、4.1%（-0.4pct）和4.2%（+0.5pct），其中净利率分别为10.6%（+0.4pct）、15.8%（+4.0pct）、13.8%（+2.6pct），总资产周转率分别为19.9%（-3.7pct）、16.2%（-8.8pct）和18.8%（-0.2pct），负债率分别为36.9%（+1.1pct）、38.9%（+6.2pct）和38.5%（+4.4pct），由此可看到公司由于加大资本投入而导致资产周转率下降，但是盈利能力的提升和杠杆的合理利用对冲了周转率下降对ROE的拖累，并且今年前三季度ROE环比持续改善，体现出公司强大的综合运营能力。
        另外，前三季度累计研发费用1.2亿元，同比增长73%，同时"固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金"累计付出9.1亿元，同比增长118%，这些项目是支撑公司未来增长的现时付出，公司在高增长的同时保持高投入，未来优质业绩可期。
        下游领域广致业绩稳定，看好公司发展潜力，给予"买入"评级
        公司主营双面板和多层板业务，下游应用领域涵盖计算机及周边、工控、通讯、汽车、消费电子等多个领域，由此可分散下游需求不振的风险；同时公司在笔电、服务器领域的新客户导入进展顺利，智慧工厂3/4层均满产，公司业务情况良好，加之环保督查力度日益趋严的环境下生产壁垒提高，公司作为头部厂商将率先受益。
        我们预计2018-2020年营收实现34亿、47亿和62亿，归母净利润4.7亿、6.9亿和9.2亿，EPS为0.60、0.88和1.19，对应PE位21.2倍、14.5倍和10.8倍，给予"买入"评级。
        风险提示:扩产进度不及预期，原材料价格上涨，PCB