国盛证券-新纶科技-002341-扣非后净利润增速超预期，公司持续高速增长-181030

《国盛证券-新纶科技-002341-扣非后净利润增速超预期，公司持续高速增长-181030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-新纶科技-002341-扣非后净利润增速超预期，公司持续高速增长-181030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布三季报，2018年1-9月实现营业收入25.29亿元，同比增长74.87%，实现归母净利润3.06亿元，同比增长150.47%，折合EPS  0.28元/股。实现扣非后归母净利润2.76亿元，同比增长194.79%。其中第三季度单季实现营业收入10.27亿元，同比增加89.21%，实现归母净利润1.50亿元，同比增长210.04%。实现扣非后归母净利润1.38亿元，同比增长265.15%。三季度公司扣非后净利润增速超预期。同时公司预计18年全年实现归母净利润为4.35~4.85亿元，同比增长152.13~181.11%。
        各项主营业务进展顺利，公司持续高增长：前三季度公司营业收入及归母净利润同比继续快速增长，考虑千洪电子今年一季度未并表部分，我们预计公司今年全年归母净利润约为4.5~5亿元（备考），同比增长160.12%~189.02%，我们认为公司业绩增长的主要原因为：1）常州一期电子功能材料业务订单的持续放量；2）铝塑膜订单量同环比大幅增加；3）千洪电子并表，提升公司盈利；4）光学膜项目有望逐步放量。从毛利率水平来看，前三季度公司实现毛利率28.27%，同比增加1.21个百分点，净利率11.86%，同比增加3.62个百分点，新材料业务板块的放量使得公司盈利能力逐步提升。
        投资建议：我们预计公司18~20年的净利润为4.60、6.84及9.92亿元，对应EPS为0.40、0.59及0.86元/股，对应三年PE为26.6/17.9/12.4倍，维持  “买入”评级。
        风险提示：终端客户需求大幅低于预期、市场竞争加剧导致产品价格下降、新项目运营管理风险、人才流失风险等。