财通证券-顺网科技-300113-业绩整体稳健，Q3归母净利润增速有所放缓-181029

《财通证券-顺网科技-300113-业绩整体稳健，Q3归母净利润增速有所放缓-181029（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-顺网科技-300113-业绩整体稳健，Q3归母净利润增速有所放缓-181029（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件描述：  
        公司发布  2018  年三季报：前三季度，公司实现营收  15.34  亿元（yoy  +28.65%）,实现营业利润  5.94  亿元（yoy+20.69%）,实现归母净利润4.38  亿元（yoy  +18.18%），实现扣非归母  4.13  亿元（yoy  +17.55%）；第三季度，公司实现收入  5.29  亿元（yoy  +4.64%），实现营业利润  2.34亿元（yoy  +17.14），实现归母净利润  1.46  亿元（yoy  +5.73%），实现扣非归母净利润  13.80  亿（yoy  +6.66%）。
        投资要点：  
        业绩整体稳健，归母净利润增速有所回落  
        公司业绩整体稳健，小幅增量业绩主要来自于公司新业务  Gamelife平台收入同比增幅较大，以及传统业务通过大数据挖掘等手段提升平台运营能力及全方案营销等方式维持稳定增长。公司营业成本有所上升主要系（Q3  单季度毛利率为  71.75%，同比下降  2.09pct）：第三季度公司在顺网云服务、大数据服务等加大投入，相关费用成本相比有所提升。
        《绝地求生》热度减弱，代销与游戏加速器业务相对承压  
        根据  Steam  DB,或由于外挂和服务器优化等原因，《绝地求生》衰退速度较快：《绝地求生》全球在线人数已经从  18  年  1  月的  320  万数，回落至目前的平均  100  万以下。而国内市场由于政策监管问题，《绝地求生》端游上线无望。我们预计公司与《绝地求生》热度具有强相关性的  CD-Key  代销、游戏加速器业务增速将有所放缓。
        盈利预测与投资建议  
        公司网吧管理软件业务成熟且竞争格局优势（市占率超  70%），品牌优势、研发创新能力行业领先。但考虑公司增量业务（CD-Key  代销等）业绩随着《绝地求生》热度减弱而发生递减，且国内端游审批严格、端游市场供给不足（《绝地求生》无法过审、《怪物猎人》下线等）导致公司广告业务与增量业务增长预期减弱，所以我们将公司下调至“增持”评级。
        风险提示:政策监管风险、吃鸡游戏玩家加速流失导致相关业务业绩下滑风险。