东吴证券-隆鑫通用-603766-无人机业务顺利推进，看好公司无人机业务发展前景-181028

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        投资要点
        事件
        公司发布关于无人机项目的进展公告，继  2017  年  9  月  23  日珠海隆华XV-3    型无人直升机在海拔  4,120    米完成无地效悬停性能测试之后，2018年  10    月  25  日，珠海隆华在珠海本地进行了同系列  XV-5  型长航时多用途无人直升机性能测试，XV-5  飞行姿态和高度控制平稳，无地效悬停滞空时间长达  4  小时  50  分钟，剩余燃油  2.7L，超预期圆满完成了试验大纲设定的  4  小时  30  分钟的航时目标。
        无人机业务顺利推进，已形成三型直升机产品
        公司自  2014  年  11  月成立了珠海隆华直升机科技有限公司后，积极推进无人机项目进展，截止目前已经构建了  200  公斤级同一动力和升力平台下的三型工业级油动直升机产品：
        XV-2  型“专业植保”无人直升机，用于农林植保服务，已进入了小批量生产，珠海隆华已交付  29  架  XV-2  植保无人机用于植保作业，已累计植保作业服务面积达超过  2  万亩次；
        XV-3  型“大载重多用途”无人直升机，2017  年  9  月  23  日在海拔  4,120米的青海高原地区完成无地效悬停性能试验，今年  9  月在我国西北某试验靶场实现了空中发射导弹的性能测试。主要用于察打、消防、运输、  应急救援等领域；
        XV-5  型“长航时多用途”无人直升机，主要用于侦查、巡检巡线、环境探测、地勘测绘、通讯中继等领域。
        整体上看，公司无人机业务的研发和市场推广进展顺利，以农林植保为切入点，直升机产品逐渐步入成熟。
        无人机产品市场广阔，看好公司无人机业务发展前景
        我们认为，无人机在军民用领域都具有广阔的发展前景。民用方面，根据工信部  2017  年底印发的《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》，要推进无人机在农林植保、物流快递、地理测绘、环境监测、电力巡线、安全巡查、应急救援等行业领域创新应用。到  2020  年，民用无人机产业产值达到  600  亿元，年均增速  40%以上；军用方面，无人系统已经成为新型武器装备的重要发展趋势，无人机也将成为军队不可缺少的装备。公司的无人机产品依托清华大学在无人机设计方面的研发实力，结合公司本身在发动机方面的技术优势，整体上看在国内同类产品中处于优势地位，因此我们认为公司能够受益于军民用无人机的需求的快速增长，无人机产品将逐渐成为新的利润增长点。
        盈利预测与投资评级
        公司积极实施一体两翼战略，传统主业成为业绩牢固支撑，2018    年新兴业务逐渐贡献业绩增量。预计公司  2018-2020    年  EPS  0.48、0.51、0.58元，维持“买入”评级。
        风险提示：无人机市场推广不及预期，通航市场推广不及预期