东吴证券-东方国信-300166-Q3单季业绩回升明显，有望在双跨平台最后遴选中脱颖而出-181030

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        事件：前三季度实现营收  9.52  亿元，同比增长  19.35%；实现归母净利润1.82  亿元，同比增长  15.99%。此前预告预计归母净利润同比增长  10-20%。
        投资要点：  
        18Q3  单季收入增速  49%。三季度单季实现收入  3.73  亿元，同比增长49.01%；实现归母净利润  0.76  亿，同比增长  42.12%，较一二季度均上升明显（Q2  单季收入增速  7.98%，归母净利润增速  27.96%；Q1  单季收入增速  2.63%，归母净利润下降  26.13%），显著提升前三季度公司业绩。前三季度，毛利率为  46.26%，较去年同期略微提高  0.40pct；销售费用和管理费用分别同比增长  42.54%、19.20%，其中研发费用  0.71  亿，同比增长  45.20%；净利率为  19.67%，较去年同期略微下降  0.47pct。前三季度，经营性现金流净额-2.93  亿，去年同期为-1.69  亿，主要是公司规模规模扩大所致。我们认为，随着公司下半年业绩的恢复，全年有望实现年初目标。
        工业互联网平台实力强劲，有望在双跨平台最后遴选中脱颖而出。18年  6  月，公司入选工信部  2018  年工业互联网创新发展工程拟支持项目，获批的  8  家跨行业、跨领域综合平台，东方国信排在第二。公司及子公司北科亿力共成功中标  11  个项目，其中作为牵头主体中标  1  项、作为联合体参与中标  10  项，归属于公司的补助资金合计  5,640.10  万元，10月  8  日相关专项国拨资金补助已到账  6000  万元，其中归属于公司的补助资金  3315  万元；18  年  8  月，公司中标工信部  2018  年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip  工业互联网平台试验测试项目”，进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持，有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近  20  个省市自治区政府部门签订战略合作协议，共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司，与地方政府合作发展工业互联网。在获得国家层面肯定的同时，公司与诸多省市合作，并在多地成立子公司，为后续的市场拓展，奠定坚实的基础。
        投资建议：预计  2018-2020  年净利润分别为  5.47、7.03、9.16  亿元，现价对应  PE  分别为  20/16/12  倍。维持“买入”评级。
        风险提示：国家政策推动工业互联网落地缓慢。