新时代证券-麦格米特-002851-麦格米特三季报点评：业绩符合预期，全年有望保持高增长-181029

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        2018  年前三季度归母净利润同比增长  45.42%
        2018  年  1-9  月公司实现收入  16.10  亿元（YOY+57.33%）；归母净利润  1.23亿元（YOY+45.42%），位于业绩预告  1.1-1.35  亿元中间位置；毛利率为  29.90%（YOY-1.35pct）。如果剔除股票激励计划以及重大资产重组导致期间费用增加的  3056.69  万元，则归母净利润为  1.51  亿元（YOY+79.50%）。Q1/Q2/Q3归  母  净  利  润  分  别  为  0.24/0.41/0.57  亿  元  ；  Q1/Q2/Q3  毛  利  率  为29.41/29.01%/31.21%，Q3  毛利率有所回升。公司预计  2018  年  1-12  月归母净利润为  1.52-1.99  亿元（同增  30%-70%）。
        公司电力电子平台化逐步进入收获期，新能源汽车业务同增  435%
        公司针对电力电子平台继续保持高研发投入，2018  年  1-9  月研发投入为1.83  亿元，占收入比例达  11.4%，全年研发投入有望超  2.5  亿元。高研发投入带动电力电子平台步入收获期，公司  2018  年前三季度发展延续良好趋势，新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务持续快速增长。公司是北汽新能源  EX+EU  的主要供应商，2018  年  1-9  月  EX+EU  系列销量达  3.5  万辆，纯电动乘用车市占率达到  8%。公司新能源汽车业务从  Q2开始伴随整车厂的提货与安装持续快速增长，截止  9  月底，新能源汽车产品累计同比增加  435%。未来随着公司拓展更多整车客户，可以将相关技术积累和产品发展更多地转化为市场成果。
        收购三家子公司少数股东股权，未来将拉动公司业绩
        公司发行  4197  万股收购怡和卫浴  34%股权、深圳驱动  58.7%股权和深圳控制  46%股权，收购已于  2018  年  9  月完成。2018  年以来  3  家子公司均保持高增长，提升母公司持股比例未来将有力拉动公司业绩。
        维持“强烈推荐”评级
        我们看好公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源。公司收购三家子公司少数股东股权，提升母公司持股比例将有力拉动公司业绩，上调盈利预测。预计  2018-2020  年净利润分别为  1.87、3.00  和  3.92  亿元（原预测为1.84、2.50  和  3.42  亿元）,当前股价对应  2018-2020  年  PE  分别为  31、19  和  15倍。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：工控、新能源汽车行业发展不及预期；产品拓展不及预期