国信证券-浙江鼎力-603338-2018年三季报点评：三季报业绩超预期-181030

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        三季报收入业绩增长提速，超市场预期
        2018  年前三季度公司实现营业收入  13.25  亿元，同比增加  53.13%；归母净利润  3.96  亿元，同比增加  74.11%，扣非净利润  3.58  亿元，同比增长  60.70%，其中  2018  年三季度单季度收入  5.40  亿元，同比增长  72.55%，实现归母业绩1.90  亿元，同比增长  144.75%，单季度收入、业绩创历史新高。
        公司业绩环比提速增长，大超市场预期，主要系年产  1.5  万台的小剪叉产能在7  月份释放，叠加三季度汇兑收益的影响。预计  2018Q4、2019H1  都将持续受益小剪叉产能释放，在  2019  年中臂式投产之后，将打开更大的增长空间。
        海内外市场拓展顺利
        1）海内外渠道拓展效果显著：公司产品国外成功进入美国、德国、日本三大高端主流市场，国内与中国龙头租赁商上海宏信签订战略合作协议并加大供给；2）产品销量增速更快：中报数据显示，公司  2018H1  公司高空作业平台销售共计  12,505  台，同比增长  54.34%。分产品看，剪叉式/臂式产品分别销售  10274/258  台，同比增长  67.47%/160.61%，实现收入  6.11/0.88  亿元，同比上升  41.88%/137.67%，营收占比分别为  78.79%/11.36%；
        小剪叉产能释放顺利，臂式产品明年达产值得期待
        公司“年产  15000  台智能微型高空作业平台技改项目”已顺利投产，释放微型剪叉式产品产能，有助于进一步降低生产成本，提升盈利能力；公司“年产3200  台臂式大型智能高空作业平台建设项目”已进入厂房建设阶段，预计  19年达产，生产效率提高+产品结构优化+规模化效应将带动毛利率稳步提升，明年更值得期待。
        盈利预测与投资建议：
        上  调  2018  年  全  年  盈  利  预测  ，预  计  公  司  2018-2020  年  净  利  润  分  别  为5.05/6.20/8.25  亿元，当前股价对应  PE  分别为  23/19/14  倍。维持“买入”评级。
        风险提示：
        行业竞争加剧；原材料价格波动；海外市场风险；募投项目未达预期。