银河期货-国债期货周报：信用真宽非标假松，均为国债做多挖坑-181026

《银河期货-国债期货周报：信用真宽非标假松，均为国债做多挖坑-181026（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-国债期货周报：信用真宽非标假松，均为国债做多挖坑-181026（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点
        虽然说央行连续两次未跟随美联储加息、宏观金融数据疲软、宏观经济数据马马虎虎均是导致国债期货表现抢眼的原因，但在我们看来国债期货由弱转强的真正因素来自核心CPI。CPI和核心CPI高企、宏观经济出现滞涨风险是前一段时间限制国债期货涨势的最主要忧虑，我们担心食品价格、原油价格和房租同时进入上行周期，在这种情况看不管央行愿不愿意，都必须收缩货币政策，而这种同时上行的概率在我们看来可能性是非常大的，食品价格受猪瘟和天灾拉动，原油价格盘面已经体现，国内租售比太高导致必然需要通过持续拉升房租来消化所谓房价的"泡沫"（实际不是泡沫，只是高估值），不过就在这个节骨眼上，旅游和医疗保健支出意外下滑，居民消费能力下滑终于在价格上得到体现，同时意味着货币并未超发，央行依然存在货币投放的空间。但是，就是国债期货市场预期转好的节骨眼上，银行理财子公司管理办法（征求意见稿）出台，银行理财对于股票投资的放松可能对于债券的影响还不大，但对于非标的投资，相较银行理财新规，市场认为本次征求意见稿删掉了不得超过总资产4%限制很大程度上放开银行理财对于非标的投资、分流银行理财对于债券的投资，再加上央行同时公布了对于民营企业的宽信用措施，短时间市场形成了挤出国债需求的共识。不过市场关于银行理财对于非标投资的限制放开其实存在市场误解的成分，因为目前银行理财旨在打破刚性兑付，由银行子公司进行资产管理，已经和银行总资产没有联系，因此对于非标投资删掉了不得超过总资产4%的限制其实是必然发生的，虽然的确存在一定利空，但是利空幅度其实并不大，国债期货市场预期转好的节骨眼上出现短期下行风险其实是为中线多单提供了良好的做多点位，我们预计这波中期涨幅会持续到2019年两会前。