太平洋证券-弘亚数控-002833-业绩增速略有放缓，提升自身能力布局长期发展-181029

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        事件：公司发布2017  年三季报，前三季度实现营业收入9.29  亿元，同比增长48.44%；实现归属上市公司股东净利润2.48  亿元，同比增长28.12%。
        单季度业绩增长放缓，综合毛利率有所提升。18Q3  单季度公司实现营业收入3.21  亿元，同比增长44.88%，环比略降8.3%；实现归属上市公司股东净利润8414  万元，同比增长18.72%，环比略降9.6%。主要原因还是在于1）国内房地产市场趋弱影响整体下游需求；2）本轮定制家居企业IPO  以及大规模扩产小高峰基本完成。值得注意的是，公司综合毛利率从16Q4  连续下降以来到18Q3  止跌回升，18Q3  达到了42.25%，创历史单季度最高水平，或许与公司高附加值产品占比提升、成本管控或者单季度成本计提处理有关。受MW  并表、股权激励费用等影响管理费用率有所提升，导致单季度净利率同比、环比均有下降。
        提升自身竞争力，积极应对行业竞争。在行业趋势放缓的大背景下，公司依旧积极加强自身建设，通过1）调结构（提升裁板锯、数控钻、加工中心占比，提高数控化产品占比；2）发展整线（收购MW  加强短板加工中心技术积累以及横向拓展木门整线领域）；3）尝试新领域（拟参股佛山涂装设备公司）等方式提升竞争力，在后续可能会趋于激烈的行业竞争中逐步走出来，提升市占率。
        盈利预测与投资建议：我们认为公司自身基本面好，且行业竞争格局不错，公司是有望走出来的国内板式家具机械龙头，我们依然看好其长期发展。考虑到地产行业的影响且基于公司三季报情况，我们略微下调了对公司的盈利预测，预计公司2018-2020  年EPS  分别为2.22  元、2.84  元和3.63元，对应PE  为15  倍、12  倍和9  倍，从长期角度维持“买入”评级。
        风险提示：房地产景气度大幅下滑，公司新产品新市场开拓低于预期的风险等。