财通证券-长亮科技-300348-三季度净利回暖，费用率微幅下降-181026

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        事件：
        公司发布2018  年第三季度报告：1-9  月实现营业收入6.20  亿元，同比增长21.86%;归属于上市公司股东净利润0.30  亿元，同比增长13.57%;扣除非经常性损益净利润0.19  亿元，同比下滑14.59%。
        三季度净利回暖，费用率微幅下降
        公司第三季度实现归属于上市公司股东净利润达0.23  亿元，同比增长190.14%，主要来自于投资收益的提升及费用率的下降。在费用率方面，第三季度公司费用率仅为54.77%，同比下降了1.95pct,其中销售费用1626  万元，同比增长仅为1.3%，远低于营收增速，销售费用率同比减少了1.89pct。我们判断费用率的下降主要源于公司采取的各种提高人员使用效率、降低人力成本等措施。此外公司当期研发投入为4154  万元，同比增长30%，研发投入的持续高增长虽然对公司短期内业绩造成的压力，但也为公司未来业绩呈现高增长奠定了坚实的基础。
        银行信息化维持高景气，携手腾讯实现业务推进
        受益于国家政策支持、银行信息化建设加快和互联网金融大趋势等影响，我国银行业IT  解决方案市场规模未来4  年仍将保持20%以上增速，维持高景气。而根据IDC  数据显示，2016  年公司在国内银行核心业务系统市场份额排名第四，其中城商行的市占率约20%，龙头地位明显。我们认为公司作为国内银行核心业务系统的龙头企业，在市场高景气下，携手腾讯签订战略合作协议，有望进一步结合其在云服务器、云数据库、CDN、大数据平台、人工智能（AI）等基础云计算服务能力，并结合公司自身的金融软件系统及渠道优势，获得更良好的发展空间。
        盈利预测及投资建议
        预计公司2018-2020  年净利润1.33  亿元、1.69  亿元、2.26  亿元，对应EPS  为0.42  元、0.53  元、0.70  元，对应PE  为50.2  倍、39.6  倍、29.4  倍，维持“增持”评级，目标价25.0  元。
        风险提示:新业务拓展不及预期；成本控制不及预期。