太平洋证券-雅克科技-002409-收购企业整季度并表叠加阻燃剂恢复，三季度业绩大幅向好-181028

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        事件：公司发布2018年三季报，实现营业收入10.96亿元，同比+33.55%；实现归母净利润1.16亿元，同比+130.91%，EPS  0.31元。其中Q3实现归母净利润6044万元，同比+698.58%，环比+57.68%。公司发布全年业绩预告，预计2018年全年归母净利润为1.48-1.62亿元，同比增长330%-370%，主要是由于：(1)自  2018  年  5  月开始，公司新增子公司成都科美特及江苏先科的经营业绩将全部并入雅克科技；  (2)四季度，公司LNG用保温绝热板材批量销售并确认收入。    
        科美特及江苏先科整季度并表。科美特和江苏先科于四月底完成收购，三季度整季度并表，带动公司业绩大增。科美特和江苏先科产品毛利较高，公司Q3毛利率达33.56%，同比+11.53pct，环比+15.37pct。受苏北环保影响，子公司响水雅克和滨海雅克于5月7日起停产，其中滨海雅克于6月15日复产，三季度阻燃剂有所恢复。    
        持续布局半导体核心材料，大基金加持快速发展。公司持续布局半导体材料领域，切入封测用球形硅微粉、前驱体和特气等领域，并拥有SK海力士、三星、台积电、林德气体、昭和电工和关东电化等优质客户。大基金持股5.73%，助力公司发展。公司完成收购以后不断开拓国内外新客户，目前进展顺利，有望在明后年为公司带来业绩。    
        LNG保温材料获沪东中华造船订单。公司与沪东中华造船集团签署聚氨酯保温绝热板材销售合同，合同总额达1.04亿元，合同分三期，金额分别为3498万元、3498万元和3397万元，于2018年8月、2018年12月、2019年2月交付。保温材料业务有望逐步盈利。    
        维持"买入"投资评级。预测2018-2020年公司净利润分别为1.62亿、3.07亿和3.92亿元，EPS分别为0.35元、0.66元和0.85元，对应PE为41/21/17倍，维持"买入"评级。  
        风险提示：产品拓展低于预期的风险。