天风证券-中石科技-300684-毛利持续提升，业绩维持高增长-181029

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        事件：2018  年  10  月  29  日，公司发布三季度报告，公司实现营业收入5.68  亿元，同比增长  100.34%，实现归属上市公司股东净利润  1.08  亿元，同比增长  263.03%。    
        点评：坚定看好公司的长期发展，2018Q3  公司净利润为  0.65  亿元，同比增长  114.56%，环比增长  113.92%，公司三季度业绩超出市场预期，主要因公司通过与大客户在产品交付、新产品开发及技术交流等方面积极的交流，加之石墨用量需求继续增大。此外，公司获得  vivo  和华为的供应商资格，目前已经开始向华为出货，两大新客户的拓展将进一步拓展公司业务，与国内两大厂商的合作将提高公司业务的多样性。  
        毛利率持续提升，产能继续扩张。2018Q3，公司毛利率为  37.46%，同比上升  1.13pct，环比上升  2.75pct，公司毛利率持续提升主要因公司成本控制到位；公司预付账款及在建工程同比大幅增长，分别为  0.18  亿元和  0.07  亿元，同比增长  437.71%和  330.40%，主要因公司无锡研发中心装修及新设备采购，公司与华为和  Vivo  达成合作，设备采购进一步的投入有助于未来业务的扩张。
        消费电子推动需求增长，5G  进程逐步推进。无线充电渗透率持续提高，近日华为发布的  Mate  20  首次使用了无线充电方案，这意味着安卓阵营的跟进，将驱动导热材料和屏蔽材料的需求增长。OLED  方面，随着  iPhone  X  对  OLED  的投入使用，提升了智能手机采用  OLED  面板的使用比例，今年安卓及  iPhone  新品，均有搭载  OLED  面板的产品，OLED  面板渗透率的提高将驱动公司产品的需求增长。通信方面，目前  5G  已经进入了基站建设的阶段，第五届世界互联网大会所在地乌镇，近日建成  9  个  5G基站，并在峰会期间投入使用，随着全国基站建设的兴建，市场对导热及屏蔽材料的需求将持续增长。
        投资建议：考虑到公司新品整体扩张，研发费用和管理费用投入依旧较大，下调对公司的盈利预计，18-20  年净利润从  2.34/3.58/4.75  亿元下调至1.86/3.05/4.58，给予“买入”评级。
        风险提示：5G  发展低于预期，供应商竞争被替代，产品价格下降。