太平洋证券-中集集团-000039-受到收储影响，业绩大幅增长-181029

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        事件：公司于  10  月  29  日发布  2018  年三季度业绩，2018  年  1-9月实现营业收入669.1  亿元，同比增长24%；归属于上市公司净利润23.2  亿元，同比增长76.69%；归属于上市公司股东的扣非净利润11.56亿元，同比减少16.54%。
        点评：
        公司各项业务皆有积极进展，盈利能力逐步修复。公司收入快速增长，在上游原材料及竞争的影响下，扣非后的净利润有所下滑，而整体归母净利润大增主要是由于2018  年三季度本集团青岛基地取得收储及拆迁补偿（总计15  亿元，今年将会产生10  亿的税后利润）。从Q3  单季来看，公司营业收入为233.46  亿元，同比增长13.46%，毛利率为17%，同比下滑1.34pct，环比大幅改善2.74pct，公司盈利性能力逐步修复。
        从分部情况来分析的话：集装箱板块收入246.25  亿元/同比+36.58%、道路运输车辆收入176.18  亿元/同比+20.21%、能源化工（中集安瑞科）收入98.52  亿元/同比+17.59%、物流服务收入63.03  亿元/同比+7.13%、中集天达收入28.24  亿元/同比+46.45%、重卡收入20.75亿元/同比+16.31%、金融收入16.05  亿元/同比-7.52%、海洋工程收入14.37  亿元/同比-11.95%，净利润-7  亿元、产城收入2.26  亿元/同比-39.77%。公司收入增长主要是集装箱业务、车辆、安瑞科带动的，环比中报来看，各项业务增速均保持稳健，并没有出现很大的变化。利润不及收入增长，预计仍是由于集装箱、海工业务不及预期，但是从Q3  毛利率角度，已经出现明显改善，并且由于油价复苏，从三季报来看，海工市场初步显现回升迹象，需求增长主要表现为库存平台的消化。
        未来，公司将坚持“制造+服务+金融”的战略。未来来看，公司将继续坚持“制造+服务+金融”的战略定位，紧紧围绕智能制造、智慧物流，推进业务转型升级，以客户需求为导向，由制造向服务延伸，提供产品全生命周期的全面解决方案。本集团将继续提升全球运营能力，优化业务和资产，加快产业聚集，培育产业链优势；在技术升级、业务模式及管理机制方面不断创新并控制风险；努力把握市场变化，布局新兴产业和创新业务，实现持续有质量的增长。
        盈利性预测与估值。预计公司18-19  年归属于母公司股东净利润分别为27.6  亿、35.4  亿，EPS  分别为0.92、1.19，对应估值11  倍、9  倍，维持增持评级。
        风险提示：全球贸易复苏缓慢不达预期  ；竞争格局恶化；战略推进不及预期