光大证券-鄂武商A-000501-2021年半年报点评：业绩符合预告，梦时代项目稳健推进-210828

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公司1H2021营收同比增长37.67%,实现归母净利润4.52亿元8月28日，公司公布2021年半年报：1H2021实现营业收入37.01亿元，同比增长37.67%；实现归母净利润4.52亿元，折合成全面摊薄EPS为0.59元；实现扣非归母净利润4.38亿元。

单季度拆分来看，2Q2021实现营业收入16.98亿元，同比增长21.55%；实现归母净利润1.85亿元，折合成全面摊薄EPS为0.24元，同比增长1.45%；实现扣非归母净利润1.83亿元，同比增长11.74%。

公司1H2021综合毛利率上升9.78个百分点，期间费用率下降10.40个百分点1H2021公司综合毛利率为44.94%，同比上升9.78个百分点。

单季度拆分来看，2Q2021公司综合毛利率为45.77%，同比上升5.61个百分点。

1H2021公司期间费用率为26.39%，同比下降10.40个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.22%/3.20%/0.96%，同比分别变化-9.81/-0.58/-0.01个百分点。

2Q2021公司期间费用率为28.37%，同比下降0.74个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为24.05%/3.28%/1.03%，同比分别变化-0.51/-0.31/+0.08个百分点。

业绩符合预告，梦时代项目稳健推进公司业绩符合公司于2021年7月13日发布的业绩预告（预计实现归母净利润41,000万元至49,000万元）。

报告期内公司梦时代项目完成地基基础、地下室结构验收及地上相关装修工作，招商工作有序推进。

此外，报告期内公司完成武商MALL超级生活馆升级改造，引进具有市场影响力的首店品牌近200余个。

在线上渠道拓展方面，报告期内公司自建销售平台实现交易额16,364.15万元，营业收入1,289.97万元。

报告期内，时代花园还建房项目正在进行交房工作，截至2021年6月末，尚未转收入的预收房款余额为5.78亿元。

维持盈利预测，上调至“买入”评级公司业绩符合预告，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元。

截至报告期末，公司自有物业总面积约138万平方米，其中,购物中心自有物业面积约127万平方米，超市门店自有物业面积约11万平方米，具有较强抗风险能力。

目前公司PB约为0.8倍，处于历史低位，上调至“买入”评级。

风险提示：梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。