安信证券-浙数文化-600633-业绩符合预期，回购与增持计划稳步推进-181029

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        事件：
        公司公告三季报：前三季度实现营业收入、归母净利润分别为13.25亿元、4.0  亿元，分别同比增长13.47%、-74.25%。其中三季度单季实现营业收入、归母净利润分别为5.61  亿元、9360  万元，分别同比增长80.72%、-95.97%。
        点评：
        ■备考业绩持续增长，数字娱乐业务稳健发展。根据三季报数据，剔除上年同期重大资产出售以及新闻传媒类资产经营影响后，报告期内公司备考营收及归母净利润分别同比增长  86%、13%。1）游戏业务板块，子公司边锋网络及天天爱盈利水平及用户数同步稳定增长，6月上线的卡牌类RPG《侠客风云Online》流水表现较好，截至10  月28  日在Ios  畅销榜排名第87  位；2）IDC  业务板块，根据备考收入增速我们推算三季度公司IDC  业务已经开始确认收入，但由于前期成本投入较大暂未体现利润，致使三季度公司利润增速不及收入增速。
        ■报告期内，公司经营性现金流量净额2.14  亿元，同增101.78%，其中三季度单季经营性现金流量净额8876  万元，主要系：1）17  年7  月公司并购天天爱后，经营现金流入净额增加；2）报告期内IDC  业务开始确认收入。
        ■大比例回购与增持方案顺利推进，目前已完成约2  亿元，约占公司总股本1.89%。1）6  月29，公司发布3-8  亿元自有资金回购计划，截至10  月29  日公司已累计回购近1  亿元，约占总股本的0.91%；2）7月4  日，公司发布控股股东浙报控股1-2  亿元增持计划，截至9  月29日，浙报控股已累计增持超过1  亿元，约占总股本的0.88%。
        ■投资建议：公司围绕数字娱乐、数字体育、大数据产业三大业务板块加速建设数字产业生态圈，成效初显；基于公司强大的资源整合能力及在相关细分领域市场的领先地位，我们看好公司在数字文化产业的长期发展。预计公司2018-2020  年净利润为5.79  亿元、7.18  亿元、8.72  亿元（不包含投资收益），EPS  为0.45  元、0.55  元、0.67  元，给予2018  年25X  估值，对应6  个月目标价11.25  元，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：政策监管趋严、大数据中心项目建设进度低于预期。